首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 汽车行业深度研究报告:广汽埃安混改落地,电动品牌孵化加速
报告摘要:
◆ 国资车企积极发展新能源,混改激发活力,品牌独立运营成趋势。
广汽埃安计划通过非公开协议增资方式实施员工股权激励。增资方包括广汽埃安员工股权激励平台、广汽研究院科技人员持股平台、 战略投资者(诚通集团、南网动能、广州爱安)。其中,内部员工合计持股 4.55%,战投合计持股约 2%。根据新增融资 25.66 亿元及合计占股权 6.55%,可测算广汽埃安投后价值为 391.76 亿元。而员工股权激励完成后将适时启动 A 轮引战及股份改制,引入具有战略协同性、政策引导性、市场影响力的市场化战略投资者。
◆ EV+ICV 技术持续迭代,稳步打造强产品力纯电车型矩阵。
1)产品层面:纯电平台明年将进化到第三代 GEP3.0,车云一体化电子电气架构 EEA3.0 全面实现硬件即插即用、软件常用常新,智驾 L4 自研与合作并行,预计今年实现量产;2)供应链&制造:核心部件自主研 发与合资、合作并重,同宁德时代、清陶、日电产、中车以及华为、百度、腾讯等形成广泛合作,形成领先、稳定、自主可控的产业链布局。另改造广菲克工厂,充分利用现有资源,高效稳健拓 产;3)渠道运营:APP 成唯一下订渠道,线上线下融合,利用大数据支持市场预测,赋能经销商。多层面的积累、创新、营运,打造了以 Aion S/Y 系列为主力,以 Aion V/LX 系列上探高端市场的强力纯电车型矩阵。
◆ 对标造车新势力,自主加速孵化电动智能品牌崛起。
2021 全年国内零售端新能源乘用车累计渗透率 14.9%,2022 年渗透率有望持续快速提升,高端电动智能独立运营引领品牌向上的自主品牌发展路径得到确认。广汽埃安或受益广汽集团国资背景及合资经验,加速整合电动智能核心零部件供应链,通过自研与合资、合作快速积累技术开发及量产经验,借力混改助推运营效率质变,形成电动智能头部梯队竞争力,或可对标新势力,按 5 倍左右 PS 或 30 倍左右 PG 考 虑估值。
【投资建议】
◆ 高端智能电动品牌独立运营已成自主品牌向上的必经之路,建议关注兼具高成长性和长期价值的电动智能产业链标的:
1)乘用车板 块:建议关注有能力垂直整合新能源核心零部件资源,积极转型独 立运营高端智能电动品牌的自主车企,谨慎看好比亚迪、长安汽 车,建议关注广汽集团;2)零部件板块:建议关注逐步积累迭代建 立从 0 到 1 正向开发能力的电动智能核心增量零部件自主企业,看 好天润工业,建议关注科博达、保隆科技、经纬恒润。
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