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汽车行业深度报告：电动智能驱动汽车连接器需求增长，本土企业迎成长良机（19页）.pdf
举报与投诉连接器：细分市场各有龙头，把握强势赛道+高增市场+积极并购是持续 成长之道 1、连接器细分市场各有龙头，深耕细分领域的企业有充足的发展空间 当前全球连接器（2019 年）前 3 大应用领域分别为汽车、通信、计算机 （CR3=59%）。各领域前三企业中除了总体市场排名领先的泰科、安费 诺、莫仕之外，汽车领域中的矢崎、安波福专注汽车，通信&计算机中 的富士康、立讯精密以 3c 产品代工为核心业务。可以看到，深耕细分 领域的企业有充足的发展空间。 2、把握强势赛道+高增区域市场+积极并购是持续成长之道。1994 年至 今，计算机、通信、汽车领域交替成为连接器领域细分市场第一，要实 现可持续成长，我们认为需要：1）把握住强势增长赛道。1994 年至今 全球连接器市场空间增长 459 亿美元，其中 52%增量由通信（+124 亿美 元）、汽车（+116 亿美元）贡献。泰科、安费诺分别依靠在汽车、通信 领域的成功稳居业内前三；2）把握强势增长区域。中国市场贡献了过 去 20 年全球连接器市场增量中的 67%。本土企业立讯精密、中航光电 均显著受益中国地区连接器市场发展；3）积极外延并购：由于连接器 市场发展与下游应用领域紧密相关，连接器厂商不光要在本领域/学科 内积极投入客户开拓和研发，还要能够及时的通过并购快速切入新兴市 场。1999 年-2018 年间全球前三的连接器公司泰科、安费诺、莫仕并购 事件均大于 20 次。 汽车连接器：高压+高速驱动行业增长，至 2025 年中国市场增量空间有 望达 300 亿 1）高压连接器：当前技术架构下单辆电动车需要 15-20 个高压连接器， 行业与新能源产业发展高度同步。高压连接器对温升控制、电磁屏蔽、 高压互锁等性能的关注提升行业竞争壁垒，随着整车平台电压向 800V 演进，头部连接器厂商优势将进一步凸显；2）高速连接器：随着 L2 级 智能网联车渗透率的提升，百兆和千兆的数据传输需求提升（L3 以后 将提升到 10Gbps 量级），高速、高频连接器以及以太网产品将迎来快速 增长。我们预计中国汽车市场高压+高连接器市场 2025/2030 市场空间 有望达 304 亿/871 亿，基于 2020 年的 5 年/10 年复合增速分别为 43%/33%。 投资建议：得益于我国新能源汽车产销同比高速增长，2021 年上半年汽 车连接器领域上市公司相关营收呈现高速增长态势，其中瑞可达、胜蓝 股份、徕木股份在新能源汽车及组件领域营收同比增长超过 100%。我 们认为新能源车连接器市场有望保持高景气，建议关注业务新能源汽车 连接器领域收入及营收占比较高的合兴股份、瑞可达、徕木股份、胜蓝 股份、永贵电器。 风险提示：缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能 化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。
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