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【公司研报】广汽集团分析报告：自主+合资共振，新车周期向上（32页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
广汽埃安：技术储备深厚，研产销体系完善。
组织变革角度：独立经营 能力逐步完善，混改激发组织活力。技术布局角度：电动化自研技术积 累深厚，智能化自研合作并驱。纯电 GEP 平台换代提高纯电整车制造 水平。电动化：1）动力电池领域，石墨烯基超级快充电池+硅负极新型 电池+弹匣电池分别突破快充+续航+安全；通过自建生产线+孵化合作 公司+多样化供应商提升在动力电池产业链中的话语权。2）电驱领域， 埃安合作+自研并举。3）超充领域：同步打造车端+桩端快速充电体系 实现行业领先。智能化：1）合作伙伴支持下 ADiGO 智能网联生态系统不断进化。2）发布自研全新电子电气架构“星灵”迈向整车域集成+高速 OTA。3）合作华为构建智能汽车数字平台。产品维度：科技感&年轻化产品聚焦充分竞争细分市场，以时尚活力的品牌形象+超越同级的产品力销量持续向上。渠道维度：多层级渠道提高效率，APP 直联用户。渠道门店总数及单店效能处于新势力品牌前列。
广汽传祺：组织架构变革提升车型开发效率，混动产品蓄势待发。
组织变革：实施大总监团队架构，车型开发研产销一体化，提升车型开发效 率。技术维度：模块化平台+动力品牌+混动双线布局。1）GPMA 为广 汽面向全球市场自主开发的平台化、模块化架构，强调“活力、节能、 可靠”三大亮点。2）动力品牌钜浪动力包含发动机、变速器两大领域， 产品架构完善，动力性能出色。3）混动领域丰田方案+自研方案并驾齐 驱。①HEV：广汽自主研发的 2.0TM 发动机+丰田油电混合双擎动力系 统 THS，2021 年 12 月发布的全新第二代 GS8 为首款该路线车型。②广 汽自主研发的 2.0ATK 发动机+GMC 机电耦合系统：兼容混动、插电式 混动等多种动力需求。首款搭载该方案的车型为 2022 年新车影酷。产 品维度：产品谱系健全，轿车+MPV 车型逐步发力。
广汽本田&广汽丰田：公司业绩增长基石，产能扩张提振销量。
纯电新 车方面广丰纯电动中型 SUV 车型 bZ4X 已于 2022 年 4 月开启预售。广 本首款纯电车型 e:NP1 将于 2022 年 5 月预售。其余燃油新车方面，广 丰威飒、锋兰达于 1 月上市，广本全新 SUV ZR-V 将于 2022 年上市， 进一步丰富产品矩阵，维持强势价格带产品周期。广丰/广本均进行扩 产，为销量增长提供重要基石，持续为集团贡献稳定增长的投资收益。
盈利预测与投资评级：
自主+合资共振，新车周期向上！我们预计公司 2022-2024 年营业总收入为 1030.61/1323.19/1761.94 亿元，归属母公司 净利润 99.63/118.40/149.86 亿元，对应 EPS 为 0.95 /1.13/1.43 元，对应 PE 为 13/11/9 倍，维持公司“买入”评级。
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