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中国重汽公司深度报告：重卡行业龙头，受益于行业景气回升（16页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司旗下 拥有豪沃、黄河品牌重卡 中国重汽济南卡车厂(A 股主体)负责豪沃、黄河品牌重卡的生产和销售，同时济 宁商用车生产豪翰品牌重卡，也交由公司进行销售。豪沃是集团重卡业务最核心 品牌。豪沃的重卡销量占整个集团重卡销量 70%左右，旗下拥有丰富的卡车品系 包括载货车/牵引车/自卸车等多种品类重卡。
公司盈利能力相对稳定 2017-2021 年公司毛利率基本维持在 9%-10%的水平， 2022 年 Q1-3 受重卡行业 下行的影响毛利率下降至 6.9%。2022 年公司进行了降本增效内部改革，净利率 相对稳定。净利率维持在 3-4%之间。
重卡行业透支即将出清 2017-2019 年重卡年均销量约 115 万辆，以此为需求中枢。2020/2021 两年共透支 总销量 70 万辆。2022 年全年重卡销量约 66 万辆，与销量中枢约相差 50 万辆。 2023 年仅剩余 20 万左右的透支量。预计 23 年 4 月份左右透支出清。
新能源重卡渗透提速 2020 年新能源重卡销量仅 2619 辆，2022 年前 11 个月销量增至 19037 辆，两年 CAGR 为 170%。新能源重卡销量中以纯电为主，燃料电池为辅。2022 年前 11 个月，纯电重卡销量占比达 91%，燃料电池约占 9%。新能源重卡目前渗透率接 近 3%，并且正以较快速度增长。
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