首页 > 文档云仓 > 财务 | 资本工具箱 > 证券期货 | 汇市债市 > 2022年证券行业年度策略报告：围绕财富管理和机构业务，券商配置价值提升
2022年证券行业年度策略报告：围绕财富管理和机构业务，券商配置价值提升（23页）.pdf
举报与投诉投资要点：
财富管理助力共同富裕目标。
共同富裕具有“普惠性”，主要面向 大众客户。通过资本市场持续优化金融产品和服务供给，拓宽居民财 产性收入，是增加存量财富、扩大中等收入群体的关键路径。我国人均 GDP 已经超过 1 万美元，将迎来个人资产从实物资产向金融资产转变 的高峰，加上我国拥有全世界规模最大、最具成长性的中等收入群体， 面向大众客户的财富管理业务或将成为蓝海领域。
机构化趋势带动机构服务业务。
截至 2021 年三季度末，公募基金、 私募基金规模分别为 23.9 万亿元、19.65 万亿元，较 2020 年末分别增长 20%和 16%，在资管业务总规模中所占比重为 36%和 30%。券商与 机构展开多元合作，资管机构向券商提供金融产品，也是券商重要的 融券来源；券商则向资管机构提供研究服务、托管外包服务、以及结算 服务，多渠道实现收入。
2021 年行业回顾：行业增速放缓，上市券商保持高增长，头部券 商 ROE 领先。
2021 年前三季度，全行业营业收入 3,663.57 亿元，同 比+7%，其中仅投行业务收入同比下滑 4%；实现净利润 1,439.79 亿元， 同比增长 8.5%。上市券商营业收入同比+22.6%，归母净利润同比 +22.9%，主营业务全面增长。 ROE 居前的上市券商为中信建投、中金公司、国信证券、中信证券和兴业证券，分别为 11.38%、10.31%、 10.00%、9.34%、9.03%。 投资策略： 预计 2022 年营业收入 5201.6 亿元，同比+10.7%；净利润 2028.62 亿元，同比+13.6%；净利润率 39%。
围绕轻资产优势业务布局，是我们在当前时点的主要投资方向。
资本市场深化改革支持宏观经济转型、服务国家战略目标，同时证券行业也充分受益于实体经济蕴含的广阔业务机会。当前自营业务仍是 多数券商的主要业绩驱动，但其高贝塔、强周期与杠杆属性，也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有 助于熨平业绩波动，在估值上也更受市场青睐。
财富管理业务和机构业务天花板高，业务空间更为广阔。
证券公 司对客业务主要包括投行业务、财富管理和机构业务，由于各券商的资源禀赋不同，其业务布局呈现出一定的差异化。整体而言，头部券商具有先发优势、全面布局、整体领先并形成非均衡优势，中小券商后发 跟进、守住基本盘并打造区域优势或细分优势。投行业务受监管政策 影响较多，呈现周期性变化，发行效率的快速提升将逐步导致企业客 户存量竞争，相较而言，财富管理业务和机构业务天花板更高，业务空 间更为广阔。
站在当前时点，我们提出两条投资主线：
一是，立足共同富裕远景目标，重申财富管理业务蓝海领域，关 注大财富管理产业链上先发布局的券商。建议关注资产管理配置能力 领先以及平台服务能力一流的券商，包括中信证券、东方财富、东方证 券、兴业证券等。
二是，立足投资者机构化趋势深化，优选机构服务能力强、机构 业务占比高的券商。机构服务能力集中体现为投研服务能力、销售能力、交易能力、托管结算能力等，建议关注中信证券、东方证券、兴业证券、招商证券等。
收藏(110)
点赞(321)
格式
大小
2.52MB
青云豆
1
【免费下载】2021年宏观策略：顺周期、双循环、长久期（29页）.pdf
银行深度分析报告：银行的绿色金融业务展望及对银行股投资的影响（43页）.pdf
宏观深度报告：2023年亚洲经济和资本市场展望（19页）.pdf
天风证券-指南针分析报告：直销模式匹配高付费群体，并购网信增长空间广阔（29页）.pdf
金融行业研究报告2022年下半年投资策略：护城河是反脆弱武器，好生意是最终王者（66页）.pdf
【大型券商研究报告】国泰君安：综合布局领先，改革成效显现（25页）.pdf
黄金行业深度研究报告：迎接新一轮黄金牛市，资金流框架下的金价（20页）.pdf
【证券行业深度报告】如何理解当前IPO审核压力及发行节奏（15页）.pdf
华西证券-浙江东方分析报告：财富管理空间广阔，综合金融奋进新征程（36页）.pdf
【证券行业研究报告】中信证券：攻守兼备，强者更强（37页）.pdf
