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原材料行业跨行业比较之原材料成本篇：穿越成本桎梏，找寻确定性机会（27页）.pdf
举报与投诉【报告导读】行业内部优选环节：格局为王，把握盈利确定性。在行业内进一步探究，集 中度越高、格局越清晰的子领域或环节掌握强话语权，将有能力争夺更多由上游 流出的利润份额。我们以家电和电动车为例展开分析。
1）家电行业优选白电龙头。白电集中度高于厨电和小家电，且格局稳固。21 年白电、厨电、小家电的 CR3 分别为 72%、28%和 48%。白电市场已入成熟期，良性竞争成为龙头的战略共识。伴随渠道下沉，中小品牌正抢食厨电的市场份额，头部集中度被削弱的趋势显现。小家电仍处洗牌阶段，疫后厨房小家电经历供给出清，出清后全渠道品牌数仍有近 2000 个。成本上涨阶段，白电龙头引领提价，厨电、小家电跟进。成 本下行阶段，白电盈利反弹最快，且弹性充足。同时，成本回落后白电市场有望受益于提价红利和集中度进一步提升。
2）电动车行业优选电池环节。22H1 电池 CR3 达 80%，宁德以 50%的市占率占据绝对龙头地位。而材料和车企环节格局相对分散，CR3 为 40%和 47%。正极材料技术壁垒低，近年来代工模式兴起，产业链话语权被进一步削弱。伴随下沉城市起量，车企竞争格局或有变数。本轮上游价格暴涨，前期正极企业受益于低价库存实现单吨盈利稳定。伴随低价库存逐渐消耗，单吨盈利将有所下降。成本持续传导，电池厂开启价格谈判，整车也经历两轮提价。强话语权助力电池企业提价顺畅落地，22Q2 头部厂商的毛利率已环比 回升。而整车议价力较弱，部分车企顺价尚未落地，头部车企的盈利拐点未至。
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