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报告摘要：1.2020年回顾：疫情后电力供需端逐步复苏，电源投资向新能源倾斜；2. 火电：三季度业绩高企，四季度煤炭价格走高，关注进口煤管控情况；3. 水电：全球降息大背景下防御性优势凸显 ，关注成长性标的。
报告要点：1.高温合金将维持较好景气度；2.核电+军工发力，特种不锈钢盈利性有望提升；3.钛合金-高端领域发展可期，中低端领域有潜在风险。
核心内容：1.信用债：环保公用行业发债主体以国企为主，信用质量较高；2.可转债：环保公用板块可转债数量和融资均位于全行业前列。
核电的高技术壁垒、高专业要求、强政策管制的属性，一方面决定其在短期内出现新竞争对手的概率较低，行业格局稳定；另一方 面，也给予了相关业务在同业中较高的利润率。其中，电站运营板块居于产业链中枢核心地位。
通过对历史和现行电价政策的梳理，可见原煤电标杆上网电价/现基准电价在电价体系中的核心地位，其在多个方面影响着其他各类电源。在未来竞价上网的时代，具备电价优势的水电、核电相比煤电将更有竞争力。
我们认为未来我国核电市场将迎来动态的、持续的释放过程，假设每年推进 6-8 台机组，年均设备市场容量有望达到 480-640 亿元。
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