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【探营头部公司】中核科技深度报告：核级阀门国企龙头，受益核电设备景气周期（25页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司为阀门国企龙头、中核集团首家上市公司，具备从锻造到成品的阀门全工序制造能力，拥有核 I 级生产资质，有望受益核电设备景气周期向上、乏燃料设施建设提速、油气化工等领域资本开支提升。
核电阀门竞争优势显著，乘风核电景气周期向上及乏燃料后处理建设。（1）核电机组阀门方面，2019 年以来我国核电机组核准加速，我们测算，中性 假设下，单台机组核电阀门的价值量约为 4.3 亿元。根据我们的不完全统计，2019 年至今开工的 20 台核电阀门总投资约为 78.7 亿元。按平均每年核准 6-8 台核电 机组的对应区间计算，核电阀门投资额将达 26-34 亿元/年。2023 年至今，我国 环评（选址）获批的核电机组共计 8 台，建议关注招标进展。（2）乏燃料方面， 政府基金支出快速增加，设施建设提速。我们测算中性假设下乏燃料后处理设备 投资额将达 139 亿/年，阀门市场有望随之受益。（3）公司作为核电阀门领军企 业，背靠中核集团，具备核 I 级阀门生产资质，能够实现二代、三代核电机组阀 门成套供货，可以满足四代核电机组关键阀门供货，有望充分受益。
化工、油气等下游资本开支维持景气，公司在高端领域不断突破。 海外石化方面资本开支景气度高，根据 Energy Intelligence 数据，预计 2023 年全 球油气行业上游资本开支同比增长 12%；国内炼化一体化建设持续推进，全球 LNG 运输船有望迎来集中交付。目前国内工业阀门市场参与者众多、竞争格局 分散，进出口价差大，国产阀门向高端定制升级。公司在工业阀门高端市场拓展 有所成效，已与中石化、上海卓然等签订战略合作协议，入围中石化和中石油的 年度框架；海外及新下游领域稳步拓展，有望进一步巩固阀门龙头优势。
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