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报告摘要：1.当前木浆均价已经达到 2017 年以来高点；2.木浆供给扩张临近，拐点信号出现；3.特纸、生活用纸木浆成本占比高，压抑一年将迎接盈利弹性。
报告核心：1.柳暗花明：造纸—有望迎来吨盈修复行情；2.危而后机：家居—Q3或有需求回补，中长期集中度提升空间大；3.仍具韧性：出口—需求分化、盈利改善。
摘要：目前大宗造纸板块已经进入到了基本面和估值的双底部，今年国内净出口形势较2021年已经出现显著改善，当下核心的矛盾点在于内需不足，我们认为一旦国家稳增长政策对宏观经济起到提振作用，国内大宗造纸板块有望迎来戴维斯双击。
摘要：1.纸浆：全球木浆供应波动，浆价快速上涨；2.纸浆短期紧平衡，长期供应宽松；3.成品纸：供需矛盾边际缓和，盈利有望筑底改善。
摘要：1.家居行业：后疫情时代国内增长结构变化，海外进口需求向好；2.电子烟：政策有望规范行业，市场仍享行业红利；3.造纸：限塑令与禁废令叠加，纸价仍有上行空间。
本文主要根植于纸浆的供应端介绍，首先从原料、工艺、流通用途和木材得率四个维度介绍纸浆的类型和具体用途；其次，详细介绍中国纸浆的消费量、消费结构情况和进口依赖度。
核心观点：1.白卡纸在需求快速增长的背景下，经历了多轮价格周期，目前格局阶段性趋于稳定，呈现寡头垄断格局；2.受益于供需双双向好，三季度以来白卡纸景气度一路上扬，当前白卡纸吨净约利较二季度增长约 3-4倍，盈利显著提升。
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