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维度一:国防与经济实力相匹配,我国装备费增速或长期超 GDP 增速;维度二:军民技术通用性,军用技术落地牵引万亿级民用产业;维度三:军贸出口是扩大客户群体,全球地缘局势动荡背景下的受益主线。
航空发动机是强国的象征、更是大国博弈的迫切需要,未来衍生产品战略价值大。航发集团成立,自研先进型号覆盖各类型飞机,技术突破与时代需求高度耦合。
报告重点:1.细数当前国防军工产业十大变化,变化带来历史性投资机遇;2.预计2021年是军工产业“短期/3年订单与产能大幅增长,中期/7年装备体系升级,长期/军民融合持续发展”高景气时代的起点。
报告摘要:1.军工春季躁动期间绝对收益+超额收益显著;2.“十四五”武器装备采购有望显著提升,核心资产Q3 业绩及订单已逐步验证;3.产业链发掘:军机+军工电子+碳纤维领域景气度持续向上。
核心观点:1.军民用航空需求释放,推动主机厂供应商管理模式转变,航空零部件加工产业迎来重要发展机遇;2.钣金、机加、部装以及各自的配套工装是航空零部件产业的核心环节;3.外协空间大、竞争格局好、管理能力强的零部件加工企业值得重点关注。
报告摘要:1.碳纤维具有较高技术壁垒,美日技术领先,我国已开始战略布局;2.我国碳纤维产业保持稳定增长,但实现产业化的企业仍然稀缺;3.碳纤维复材在飞机上用量逐年增加,我国飞机产业链碳纤维需求空间巨大。
我国航空产业,短期来看,面临生产效率降低、成本提高、军贸和转包业务承压,但总得来说,影响有限并且可控;长期来看,此次疫情,或许为我国航空产业带来发展和突破的窗口期。
我国碳纤维市场中的企业,如果产品需求主要是国内军工(碳纤维相对高端),企业盈利能力就相对较好;如果产品需求主要面对低端的民用领域,企业盈利能力就普遍较弱。
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