首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 房地产|建材家居 > 建材行业2022年度策略报告：传统领域柳暗花明，新兴链条焕发生机
建材行业2022年度策略报告：传统领域柳暗花明，新兴链条焕发生机（58页）.pdf
举报与投诉21 年地产产业链整体承压，两条主线挖掘 22 年投资机会 截至 2021 年 11 月 29 日，CS 建材指数较年初下跌 2.9%，跑赢沪深 300 指 数 5.0pct，耐火材料、玻璃及玻纤板块表现较好，地产产业链相关板块受政 策层面及房企流动性危机影响，21 年表现相对较弱。当前板块估值已回到 19 年年初水平。我们认为目前政策已开始回暖，22H1 或迎来地产需求的边 际改善，板块整体估值有望修复。展望 22 年，我们从基建/地产链及新兴链 条两条主线挖掘投资机会：1）基建/地产链：我们预计 22 年广义/狭义基建 投资增速分别 3.6%/2.6%，已进入平稳阶段，22Q1 景气度或环比改善，地产 竣工端上半年或仍维持较好景气，前端景气度弱于后端，依次推荐消费建材、 水泥、平板玻璃；2）新兴链条：受“双碳”政策催化，新能源&节能产业 链有望维持高景气，工业玻璃国产替代加速进行，龙头具备估值业绩双升机 会，推荐光伏玻璃、电子及药用玻璃龙头、玻纤、绝热材料等。 基建/地产链：需求无大幅下行之虞，碳中和或持续优化供给 我们认为基建/地产链需求总量仍维持相对平稳，供给侧存优化逻辑。1）消 费建材：保障性住房或弥补商品房景气回落带来的住宅需求，旧改、城市更 新等新需求有望逐步放量，公建、市政需求有望相对平稳，下游占比的变化 或带动消费建材渠道变革，小 B 和 C 端重新成为消费建材渠道力的体现。 瓷砖等消费建材板块龙头有望充分受益能耗控制带来的供给侧结构性出清。 21 年板块利润明显受原材料涨价侵蚀，22 年提价+成本回落有望贡献可观 利润弹性。2）水泥受“双碳双控”影响最大，或率先改善供给格局，22 年 纳入碳交易后，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显， 有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升，企业 盈利或仍将维持高位。3）浮法玻璃：22H1 竣工需求或仍处于相对高位， 供给侧冷修的增加或使得浮法玻璃仍处于供需紧平衡状态，单位利润继续下 行空间可能有限。中长期绿色建筑的推广仍有望增加玻璃使用量，供给严格 受限情况下，龙头议价能力有望逐步提升。 新兴链条：围绕碳中和与国产替代两条主线进行布局 “双碳”举措落地逐步进入深水区，传统建材在新兴领域亦焕发生机，成长 前景值得重视。具体而言：1）光伏玻璃：需求成长料有较好延续性，新增 供给逐步释放，供需关系演变仍需观察；另一方面，现阶段价格受行业成本 中枢支撑较强，料已在偏底部位置。2）高技术玻璃板块国产替代趋势明确， 供需格局良好，建议重点关注，a）电子玻璃国产替代趋势；b）药用玻璃 中硼硅渗透率提升节奏加快。3）玻纤：我们判断行业正处于周期属性趋势 性弱化的转换阶段，需求有弹性/成长延续性，供给端基数效应/政策扰动/ 协会引导等，新增产能投放节奏或难对价格形成有效冲击。4）绝热材料： 作为高温工业技改重要抓手，绝热材料成长前景值得重视，行业具备较典型 大行业小企业特征；岩棉阻燃性优异，看好其用于建筑保温材料前景；陶纤 期待高温工业渗透率持续提升；真空绝热材料在冰箱等冷链家电领域渗透加 速或迎较好机遇。 主要推荐标的 1）基建/地产链：a）消费建材：推荐蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三 棵树、科顺股份、北新建材等；b）水泥：推荐华新水泥、上峰水泥、海螺 水泥；c）浮法玻璃：推荐旗滨集团，信义玻璃。2）新兴链条：a）光伏玻 璃：推荐福莱特（与电新团队联合覆盖），亚玛顿；b）工业玻璃：推荐凯 盛科技（与电子团队联合覆盖）、南玻 A、山东药玻（与医药团队联合覆盖）。 c）玻纤：推荐中国巨石、中材科技等；d）绝热材料：推荐赛特新材，关 注再升科技； 风险提示：下游需求回落超预期，原材料涨价超预期，产能投放超预期。
收藏(113)
点赞(281)
格式
大小
5.62MB
青云豆
8
2023年产业地产行业研究报告（25页）.pdf
房地产行业深度报告：“因城施策”框架下后续政策如何对症下药（18页）.pdf
家电行业研究报告2022年中期策略：精细化运营的第三消费时代，关注α的力量（49页）.pdf
银行业2022年中期投资策略研究报告：稳增长锁定优质区域行，稳地产等待股份行（26页）.pdf
从碳市场建设看碳资产、碳业务和碳金融服务（24页）.pdf
建筑材料行业2022年中期投资策略报告：稳增长仍为主要投资逻辑，看好消费建材估值修复机会（38页）.pdf
【公司研报】浙商证券-中国中铁深度分析报告：开路先锋、基建龙头，打造“第二增长曲线”、未来可期（38页）.pdf
科技行业深度研究报告： 逆全球化下中国科技三大发展路径（266页）.pdf
【公司研报】中国广核分析报告：双碳目标推动公司迈入新阶段（17页）.pdf
精工钢构：需求成本双改善，估值修复在即（23页）.pdf
