首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 西南证券-望变电气分析报告：取向硅钢民营龙头，一体化产业链尽享优势
西南证券-望变电气分析报告：取向硅钢民营龙头，一体化产业链尽享优势（27页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
推荐逻辑：1）公司取向硅钢产量在民营企业中排名第一，输配电及控制设备营收占比45.23%，一体化产业链优势明显；2）取向硅钢未来供需呈现紧平衡局面，预计2022-2023年会出现11、9万吨小幅缺口，有望推动价格进一步上涨；3）募投项目全面推进，2024年公司产能将大幅提升，取向硅钢总产能将达到18万吨，业绩有望迎来爆发期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
民营取向硅钢龙头，深耕一体化产业链。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司取向硅钢产量排名全国第三，民营生产企业中产量排名第一。2021年，公司输配电及控制设备营收达8.45亿元，占公司总营收45.23%。公司可生产电力变压器、箱式变电站和成套电气设备，已形成从取向硅钢到变压器生产的全产业链覆盖格局。
取向硅钢下游景气度高，未来供需呈现紧平衡局面。取向硅钢为生产变压器铁芯的关键材料，在“碳达峰”“碳中和”大背景下，国家对变压器、电机、家用电器的能效升级提出了严格的要求，因此未来下游制造业对于能效标准的提升将增加取向硅钢的需求量。根据我们的测算，2022-2025年我国取向硅钢供需缺口/过剩分别为-11、-9、8、2万吨，总体处于紧平衡状态。
把握输配电行业东风，下游客户稳定性高。“十四五”期间，我国在电网建设上将加大电力投资规模。根据前瞻产业研究院预测，我国规模以上输配电设备企业销售规模至2026年将超过4.27万亿元。公司下游客户稳定且具备可持续性。公司与国家电网、南方电网及其附属电力公司建立了长期稳定的合作关系。
募投项目高端，产能持续释放。根据公司产能规划及取向硅钢募投项目进程，预计2023年将新增3万吨产能，2024年公司取向硅钢总产能将达到18万吨。箱式变电站产能将达到2706台；成套电气设备将达到33850台；电力变压器产能将增加3300台，2024年公司业绩有望迎来爆发。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.00/1.29/1.81元，对应动态PE分别为28/22/15倍，3年归母净利润复合增速为50.25%。参考同行业公司2023年平均PE23倍，公司作为民营取向硅钢龙头，产业链一体化协同布局且高端产品占比将大幅提升，给予公司2023年30倍估值，对应目标价38.7元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、募投项目建设不及预期。
收藏(152)
点赞(288)
格式
大小
2.47MB
青云豆
1
电动两轮车行业报告：龙头的高成长性，是可持续的吗？（33页）.pdf
新型电力系统系列3：火电灵活性改造专题—火电转型正当时，灵活性改造迎机遇（46页）.pdf
汽车零部件行业智能电动汽车赛道深度报告：电驱动行业国产龙头凸显（39页）.pdf
【可研报告】民生证券-峰岹科技分析报告：家电核芯驱动，汽车引擎加速（42页）.pdf
开源证券-奥海科技公司分析报告：全面发力新能源赛道广阔市场（17页）.pdf
西部证券-隆盛科技分析报告：国内EGR系统龙头，电机铁芯有望快速放量（29页）.pdf
柔性直流输电行业深度报告：柔性直流输电规模化应用在即，产业趋势逐渐明确（39页）.pdf
电力设备行业深度分析：海内外需求共振，2023年大储装机弹性可期（26页）.pdf
汽车和汽车零部件研究报告：线控底盘行业投资分析报告-为自动驾驶奠基，线控底盘崛起（54页）.pdf
东北证券-首钢股份分析报告：三大战略产品齐发力，电工钢产能快速扩张（29页）.pdf
