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有色金属行业新能源材料稀土系列 ：国之重器，稀土无双（22页）.pdf
举报与投诉【报告导读】富的国家，2021 稀土储量 4400 万吨（折 REO），全球占比超 35%；产 量达 16.8 万吨（折 REO），全球占比超 60%。经过十余年的行业规范和 政策管控，我国稀土产业已由粗放发展阶段进入集约化发展，资源集中 度实现显著提升，行业格局持续优化，战略资源地位逐步凸显。依托得 天独厚的资源优势和数十年的技术发展，我国已发展成为全球唯一具有 完备稀土产业链的国家，分离冶炼环节全球产能占比均约 90%，磁铁合 金制造占比超 90%，在世界范围内形成绝对资源优势及产业链优势。
需求：高端应用放量，永磁驱动成长。稀土以其优异的光电磁性能广泛 应用于军事、冶金、石化等各个领域。在当前全球能源结构转型的背景 下，稀土永磁材料将作为主要增长极打开稀土需求空间。新能源汽车领 域的永磁同步电机贡献永磁需求主要增量，我们预计 2021-2025 钕铁硼 需求 CAGR 预计达 40%。风电装机规模扩张及永磁直驱渗透率提升也将 大幅提振需求，我们预计 2021-2025 钕铁硼需求 CAGR 或达 30%以上。 此外，工业电机及节能电梯等应用领域也将助力稀土需求增长。
平衡：偏紧格局持续，战略价值凸显。2021 年以前，我国稀土应用多以 中低端领域为主，需求平稳增长，稀土价格变化多由供应端主导。2021 年之后，以永磁电机为代表的下游应用规模迅速扩张，稀土价值中枢提 升。当前来看，在国内总量管控，海外增量有限背景下，随着高端需求 空间进一步打开，我们预计未来 2-3 年全球稀土短缺格局或将持续，稀 土价值有望长期维持较高水平。
投资建议：国内稀土资源总量管控，终端需求市场化增长，稀土作为我 国战略资源，价值中枢有望逐步抬升。供应格局方面，随着国内稀土资 源整合持续推进，集中度有望持续提升，开采及分离冶炼配额预计将随 资源量实现同步集中。
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青云豆
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