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有色金属行业研究报告：真“锂”探寻系列5：海外锂企业一季报纵览，资源为王，海外锂价上涨序幕开启（30页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
西澳锂矿综述：22Q1 销量下滑，但锂精矿价格大幅走高。
1）22Q1 产销： 技改、劳工短缺、疫情影响生产，22Q1 西澳在产矿山生产约 50 万吨锂精矿，环 比基本持平；销售锂精矿约 48 万吨（假设 Greenbushes 产销率 100%），环比 减少约 13.6%，主要受 PLS 锂精矿延迟装运影响。2）22Q1 价格：锂精矿售价 环比大幅走高，其中 Mt Marion 锂辉石均价 1952 美元/干吨，环比上涨 69%， Pilbara 销售均价 2650 美元/吨，环比上涨 49%，Greenbushes 销售均价 1770 美元/吨，环比上涨 199%。3）2022 年产量展望：在疫情的影响下，西澳边境 大多数时间仍处于封闭状态，加之劳动力不足，产量环比基本持平。但我们预计 随着下半年疫情的逐步好转，以及在 Greenbushes 二期爬坡至满产、尾矿再处理厂投产、Marion 矿山 22H2 扩产、Ngungaju 工厂 22H2 复产及 Wodgina 在 22Q2 复产的积极影响下，2022 年西澳锂精矿产量将增加 70 万吨以上，成 为全球锂资源供给增量的主要来源之一。4）价格指引：22Q2 锂精矿长协价走 高，Mt Cattlin 长协价指引为 5000 美元/吨 CIF，同时 Pilbara 的 BMX 锂精矿拍卖平台拍出 6250 美金/吨（SC 6.0）高价，Pilbara 预计二季度锂精矿价格将 进一步上涨。未来随着拍卖常态化，预计锂精矿价格将在 2022 年进一步走高。
南美盐湖综述：
22Q1 销售价格均大幅上涨，产量出现波动，但业绩均大幅 上涨。受益于销售合同结构持续调整，全年盈利预期进一步上调。1）产销及业 绩：业绩均大幅上涨，原因均为锂产品价格大幅上调，但产销量出现分化，雅保、 SQM 产销量实现增长，Livent 和 Allkem 旗下 Olaroz 产销量小幅回落。其中 SQM 和 Allkem 旗下 Olaroz 项目在 22Q1 的业绩靓丽，单季度利润超过 2021 年全年。2）销售价格：南美在产盐湖 22Q1 售价均大幅上涨，其中 22Q1 雅保 锂产品售价同比上涨 66%，SQM 锂盐售价大幅上涨至 3.8 万美元/吨，售价同比 上涨 567%，环比上涨 160%；Olaroz 项目 Q1 销售均价 2.7 万美元/吨，环比 上涨 118%。3）销售合同：长短单比例大幅调整，指引 2022 年售价大幅提高。 各企业在 22Q1 开始均调整销售合同结构，减少固定价格长单比例，现货定价合 同比例大幅提升，且定价周期缩短，使得平均售价更加贴近市场价，因此各公司 大幅上调全年锂盐销售价格指引。4）业绩指引：各公司均大幅上调 2022 年业绩 指引，对锂价持有更为乐观的态度，并对本轮锂价的持续性充满信心。
投资建议：
预计未来全球锂资源供应紧张将长期持续，高锂价将是未来行业 常态，资源自主可控+产能持续增长将长期受益。我们建议重点关注天齐锂业、 中矿资源、盐湖股份、永兴材料、赣锋锂业、西藏矿业、雅化集团、盛新锂能。
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青云豆
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