首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 金属及材料行业铜深度报告：铜巅峰时刻，稳增长、新能源、库存周期和供应周期的共振
金属及材料行业铜深度报告：铜巅峰时刻，稳增长、新能源、库存周期和供应周期的共振（80页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
2022年铜价或大幅上涨：供应刚性，库存低位，新能源和稳增长需求拉动叠加补库存周期启动
供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。
铜矿投资周期较长，一般需要7-8年。从大周期讲， 铜矿供应自1975年之后步入大周期放缓阶段，价格上涨加速。2013年之后全球主要铜企业资 本开支大幅下滑，这决定2016年之后铜矿增速继续放缓。铜价高位情况下，铜供应潜力释放， 叠加疫情扰动减弱，铜短期供应较刚性。
需求端——（1）铜矿需求由地产基建驱动转为新能源驱动。21年新能源需求占比达到7.3%， 预计25年达到15%左右。精铜年需求增幅约2%左右，新能源基本贡献需求增量的100%左右。能 源革命背景下，铜需求将加速。新能源之前的需求受经济周期主导，目前处于周期低点。（2） 周期视角。三大交易所铜库存处于15年低位。全球制造业周期基本一致，受疫情扰动我国复 苏较早，制造业见顶也较早，欧美稍晚。全球制造业目前处于去库存周期尾声，步入补库存 初期。（3）我国稳增长背景下，1月份社融开始大幅回升，制造业PMI也在逐步寻底。
金融属性对铜价抑制将减弱。
美联储加息对铜价没有决定性作用，历史上加息周期铜价均上 涨。美国经济已过周期高点，因加息预期美债收益率走高，利率平坦化，后续加息预期大概 率边际走弱。从而对铜价的负面影响减缓。
A股铜矿公司市盈率处于最近十年低位，未来大概率会戴维斯双击：（1）铜价上涨，上市公 司盈利大幅改善，带来股价上涨动力；（2）公司产量增长，市场给予的成长估值；（3）铜由传统金属升级能源金属，行业估值提升；（4）需求预期反转，铜价上涨预期增强，公司市 盈率持续性提升，估值提升。
相关上市公司，A股：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业、盛 屯矿业；港股：中国黄金国际、五矿资源、中国有色矿业等。
收藏(215)
点赞(232)
格式
大小
16.41MB
青云豆
2
紫金矿业公司深度报告：风起云涌，航母起航（62页）.pdf
万联证券-有色金属行业2022年投资策略报告：曲折中复苏，有色金属维持强势（20页）.pdf
电力设备行业电解水系列：氢能产业链梳理，制氢、运氢、用氢（33页）.pdf
中国有色金属：一年一度铜业大典（2022版）（99页）.pdf
洛阳钼业公司深度报告：两大铜钴项目投产在即，国际能源金属龙头蓄势待发（23页）.pdf
电新行业氢能系列报告（一）：中国氢能发展现状和前景（36页）.pdf
新能源汽车行业2024年度策略报告：探底再出发，挖掘新机遇（57页）.pdf
赤峰黄金：海外布局开花结果，成长逻辑持续兑现（24页）.pdf
【探营头部公司】国轩高科深度报告：铁锂电池龙头全球化布局，技术研发行业领先（23页）.pdf
锂电池行业2024年策略报告：成本技术助力全球布局，技术创新是持续成长动力（59页）.pdf
