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平安证券-智能制造行业2022年度策略报告：需求分化，坚守“双碳+”和“消费+”两条主线（37页）.pdf
举报与投诉2021 年行业表现优异，2022 年制造业投资增速边际放缓。2021 年 1-10 月份，通用设备和专用设备利润总额同比增速分别达 13.7%和 14.9%， 业绩表现良好；2021 年初至 12 月 3 日，申万机械指数上涨 14.74%，跑 赢沪深 300 指数 20.70 个百分点，表现优异；目前板块平均估值为 28 倍， 内部分化加剧。
展望 2022 年，一方面制造业投资增速面临边际放缓压力， 另一方面原材料涨价压力有望缓解。
专用设备：需求分化，关注“双碳+”和“消费+”两条主线。展望 2022 年，我们认为专用设备下游景气度程度不一，需求分化将加剧。
两大领域 的增长确定性较高：一是下游高景气度推动产能持续扩张的“双碳+”板 块，具体包括电动车设备产业链、光伏设备和半导体设备。
二是有望受益 于居民消费复苏的“消费+”领域，具体包括以培育钻石为代表的新消费 相关板块、以及受益于传统消费复苏和成本压力缓解的智能物流设备、冷 链设备板块。
1）电动车产业链：建议关注受益于产能持续扩张和技术迭 代的锂电池设备、PET 铜箔设备、4680 等大圆柱电池壳设备商。
2）光 伏设备：关注受益于硅片产能扩张和薄片化趋势加速的硅片设备商；受益 于技术迭代的 TOPCON 和 HJT 电池片设备商。
3）半导体设备：关注受 益于产能扩张和国产替代的半导体设备商。
4）培育钻石：关注受益于行 业爆发和产能放量的培钻龙头。5）物流设备：关注受益于下游景气度反 转和原材料涨价冲击减退的智能物流设备和冷链物流设备商。
通用设备：需求边际放缓，成本压力减轻，分歧加大，关注中长线标的。 展望 2022 年：需求端，GDP 下行压力增加，通用设备需求增长面临压 力；供给端，“限电”事件减少，供给有望恢复常态水平；盈利端，原材 料涨价或难持续，企业盈利水平有望修复。建议关注：1）受益于机器换 人和国产化率提升的工业机器人板块。2）受益于政策加码的机床板块。 3）受益于行业景气度具备韧性和国产替代的机床刀具板块。
投资建议：维持行业“强于大市”的评级。建议关注锂电设备的先导智能、 联赢激光，光伏设备的晶盛机电和迈为股份，半导体设备的北方华创，培 育钻石领域的力量钻石，智能物流领域的音飞储存，冷链设备的海容冷链， 工业机器人领域的埃斯顿，机床领域的科德数控和刀具领域的欧科亿。
风险提示：1）宏观经济波动风险，疫情加剧等因素导致宏观经济波动风 险。2）钢材等原材料价格进一步上涨风险。3）中美贸易战升级风险。4） 研发投入不足风险：半导体设备等处于进口替代的阶段，如果国内企业研 发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。
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