首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 机械制造|装备仪器 > 开源证券-怡合达分析报告：本土优势叠加高效供应链管理，FA龙头未来可期
开源证券-怡合达分析报告：本土优势叠加高效供应链管理，FA龙头未来可期（39页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
本土优势叠加高效供应链管理，一站式FA零部件龙头未来可期
国内FA龙头本土优势明显；受益于下游景气营收高增；海外供应受阻具有国产替代机会。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2022-2024归母净利5.54/8.60/12.31亿元，EPS 1.15/1.79/2.56元，当前股价对应PE 58.27/37.52/26.21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
下游景气度高企，疫情之下国产替代加速
自动化市场加速扩张，新兴行业景气：据MIR测算，2022年我国自动化市场规模将达3196亿元，3年CAGR13.0%。新能源/光伏/物流等行业在发展大势和政策利好双重加持下带来全新增长点。海外供应阻塞，国产替代或补足缺口：2020年以来工业设备及零部件进口增长放缓；国内工业机器人产量迅猛增长，进口量与需求间存在缺口。怡合达作为国内FA零部件龙头，有望成为国产替代受益者。
顺应市场偏好，与龙头米思米差距快速缩小
FA模式顺应市场偏好：FA模式在中国等工业升级转型中前期地区蓬勃发展。代表企业米思米2011-2021年亚洲地区（不含日本）销售额CAGR达17.5%。与米思米差距快速缩小：两者在中国地区的营收倍数（米思米/怡合达）由2018年的5.4倍缩小到2021年的不到2.1倍，怡合达本土优势下差距有望进一步缩小。
本土优势明显，高效供应链管理着眼长期发展
本地化线上下协同发展：销售团队497人，在全国范围进行客户追踪拓展；2021年线上营收5.1亿元，同比增长164.1%。客户粘性强，客户数量和SKU品类高速扩展：2021年成交客户量2.8万家，73%有2次以上销售记录；电商年均新增客户1.8万个，客单价翻倍；SKU品类超125万，2018-2021年CAGR达30.4%。降本能力卓越：2021年毛利率41.6%，规模弱势下与米思米持平；净利率22.2%，是米思米的4倍。高效供应链管理巩固长期优势：密集式自动化立体库和ERP管理系统提升分拣效率，2021年订单处理量同比增长38.1%；出货总项次同比增幅42%。募投项目达产后规模效应增强，股权激励锁定核心人员。
风险提示：客户拓展不及预期，需求反弹不及预期，疫情反复及供应链风险
收藏(172)
点赞(278)
格式
大小
4.18MB
青云豆
1
2022全球汽车供应链核心企业竞争力白皮书（31页）.pdf
内容电商深度报告：地标农产品上行，东方甄选卡位品牌渠道（60页）.pdf
汽车汽配一体化压铸专题分析报告：从ModelY看铝压铸向大型化、一体化发展（41页）.pdf
物流行业深度研究报告：预见2023，把脉大物流时代（66页）.pdf
锑行业专题报告：供需质变，光伏金属“锑”云纵（29页）.pdf
4680大圆柱电池将带来哪些设备投资机会？（12页）.pdf
叉车行业深度报告：叉车具备成长属性，电动化和全球化助推行业发展（26页）.pdf
2023年交运物流行业投资策略：疆煤外运崛起，快递物流反转（45页）.pdf
汽车与零部件行业深度研究报告：成本上涨压力下，优选抗风险能力强的零部件公司（20页）.pdf
密尔克卫：危化品物流龙头，物贸一体协同发展（31页）.pdf
