首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 机械制造|装备仪器 > 【公司研究报告】天宜上佳:从高铁到热场、汽车:颠覆与领跑
【报告导读】公司简介:结构升级,拥抱景气
公司 2009 年成立,是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商。2013 年获得 CRCC 认证,有力推动了我国高铁动车组核心零部件国产化进程,目前是国内最大主导企业。同时,依托高铁领域积累技术和渠道优势,公司将产品领域扩大至大交通、新能源领域,实现多元扩张。
高铁闸片:国产替代,正在进行
高铁闸片是消耗性材料,每年更换约 3 次,结合动车组年新增及保有量测算市场空间近 30 亿 元。早年主要被国外企业占据,近 10 年来随着国内企业技术突破,高铁闸片进入低价时代, 并成功实现国产替代,目前国产化比例约 30%,公司是领军企业,在国产闸片份额或超 60%。 供应商需要取得 CRCC 核发《铁路产品认证书》后,方有资格向整车制造企业、系统集成商和 各铁路局供货。截至 2021 年底,公司共拥有 11 张 CRCC《铁路产品认证证书》及 7 张 CRCC 《铁路产品试用证书》,产品覆盖国内时速 160-350 公里动车组 33 个车型及交流传动机车车 型,从资质规格和辐射范围来看都是大幅领跑同行。基于产品性能高要求和渠道认证高壁垒, 公司该业务毛利率始终维持在 75%~85%的高水平。远期展望,消耗更换属性支撑叠加新增动 车组持续增加背景下,行业需求增长仍可期,且在渠道和品质壁垒护航下,公司份额仍可提升。
光伏热场:弯道超车,颠覆格局
双碳背景下,装机高景气增长确定性无疑,预计 2025 年全球新增装机有望超 500GW,十四五 期间年均复合增速有望超 30%。碳碳作为消耗性材料,整体需求增速与下游趋势同步。其次, 与石墨相比,性能更优异、寿命更长、综合性价比更高,替代率快速提高,目前碳基复材渗透 率达 60%,未来还有提升空间。我们测算 2021 年全球市场为 36 亿元,2025 年或达近百亿。
碳陶刹车:新品渗透,赢在起点
碳陶盘相对传统铸铁盘优势体现在:摩擦性能更好可减少制动距离提升安全性,密度较低可实 现车身减重进而降低能耗。在电车渗透率提升大背景下碳陶盘有望成为车企一大卖点。未来随 着生产成本不断下降,碳陶盘相对传统铸铁盘综合经济性会得到体现,应用领域会从当前跑车 /赛车逐步渗透进入 C 级车乃至未来走向 B 级车,我们中性测算市场空间超百亿。公司本次拟 再融资加码碳陶产能建设,期待未来在下游订单落地支撑下,2023 年开始迎来产销放量。
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