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专精特新行业深度研究报告：补链强链，兴国安邦（49页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
中小企业竞争力亟待提高，“专精特新”加速保障供应链安全。
中小企业承担大部分就业，是创新的主力军，在国民经济中发挥着不 可替代的作用。在国际环境日益复杂严峻、新冠疫情加速国际经济 区域化，各国、各企业的供应链风险逐渐显现。我国部分领域仍存 在“卡脖子”问题，部分机构和企业的供应链安全受到威胁；保障 产业链供应链安全已上升到国家战略高度。参考德国经验，给予足 够的科研支持和政策鼓励，中小企业可担当细分领域研发创新的重 要力量，成长为“配套专家”或“隐形冠军”。在补链强链需求迫 切、全球产业链体系趋于重构的背景下，发展“专精特新”企业有 助于“补短板”、“填空白”，优化我国产业结构。
“专精特新”企业加速培育，行业较为集中。
“专精特新”概念由 2011 年提出，2018 年开始加速培育，目前全国已公布三批国家级 “专精特新”小巨人名单，共 4922 家企业，其中 A 股上市公司总 计 351 家（截止 2022 年 1 月底）。从地域分布来看，前两批专精特 新“小巨人”上市企业主要集中在江浙沪和北京、广东等地；第三 批次山东、安徽、四川等省份的上市企业明显增多。专精特新上市 公司集中在中高端产业领域，机械设备行业公司数量远超其他行业。
“专精特新”企业毛利率与研发费用占比较高。
截止 2022 年 1 月 底，351 家专精特新 A 股公司中，273 家市值在 100 亿以下，占比 78%；市值超过 300 亿的公司仅 8 家，分布在电新、医药、电子、 汽车四个领域。58%的公司 2020 年营业收入处于 3-10 亿元区间， 仅 18 家公司超过 30 亿元。2020 年，351 家专精特新公司平均营 收为 10.54 亿元，平均归母净利润为 1.29 亿元，与创业板、科创 板、中证 1000 指数成分相比均较小。但专精特新板块平均毛利率 超过 40%，明显高于创业板和中证 1000 指数成分，仅低于科创 板。同时，351 家公司研发费用占营业收入的比例为 5.81%，也仅 低于科创板（10%）。
百万家专精特新企业培育计划出炉，建立梯度培育体系。
“十四 五”期间，工信部计划培育百万家创新型中小企业、10 万家省级专 精特新企业、1 万家专精特新“小巨人”企业和 1000 家“单项冠 军”企业，构建优质企业梯度培育格局。不少省市也出台了相关政 策，落实培育国家、省、市、区（县）级专精特新企业。目前，浙 江、广东等经济发达地区拥有更多国家级专精特新企业；中部省市 对培育省级专精特新企业的热情更高。
关注国产替代与“碳中和”两条投资主线。
考虑政策支持力度及需求迫切性，建议关注两条投资主线：
1）国产替代：部分制造业“卡脖子”领域存在进口依赖度较高等 问题。贸易摩擦背景下，核心零部件等国产替代需求愈发强烈。 《中国制造 2025》提出，到 2025 年 70%的核心基础零部件、 关键基础材料实现自主保障。政策鼓励下，具有核心竞争力的 替代产品研发进程有望加速，带动相关企业快速成长。
2）“碳中和”：俄乌冲突爆发后，国际油气价格持续走高，制造业 生产成本被迫提高。同时，我国能源结构以煤炭、油气为主， 对外依存度较高，能源安全存在隐患，向非化石能源转型迫在眉睫。30/60 目标确定，政策密集出台，减排压力大。光伏、 风电装机量将保持较高速增长，新能源车渗透率有望加速提 升。部分“专精特新”企业为下游头部企业提供核心设备、零部件，且处于产业链重要环节，有望持续受益新能源领域需求 提升。
综合考虑成长性和企业发展阶段，多思路优选投资组合。
1）以研发费用占比&毛利率为核心指标：以 2018-2020 年三年研 发费用占营收比例的平均值为第一筛选指标，以 2018-2020 年公司 毛利率依次为次要筛选指标，选取排名前 40 的公司构建投资组 合；该组合 2021 年全年收益率为 71.65%，跑赢中小盘指数 62.44pct，跑赢创业板指数 63.70pct。
2）以营收增速和固定资产扩张率为核心指标：选取 2018-2020 年 营收增速均超过 20%或 2019-2020 年固定资产投资扩张率均超过 30%的标的构建投资组合，共包含 36 只个股；该组合 2021 年全年 收益率为 66.07%，跑赢中小盘指数 56.87pct，跑赢创业板指数 58.12pct。
3）以前两项主营产品营收占比和营收规模为核心筛选指标：我们 以公司 2019-2020 年营收最高的前两项产品收入占比之和为主要指 标，同时考虑 2019-2020 年公司营业收入，筛选排名前 40 的公司 构建投资组合；该组合 2021 年全收益率为 43%，跑赢中小盘指数 33.08pct，跑赢创业板指数 35.06pct。
行业评级及投资策略
我们认为，国际贸易环境变化背景下，保障 供应链安全和关键环节“补短板”成为当务之急。政策大力支持 “专精特新”企业培育，具有核心技术能力的企业迎来黄金发展时 期。基于此，首次覆盖，我们给予专精特新板块“推荐”评级。
重点关注个股谱尼测试（买入）、协鑫能科、燕麦科技、华铁股 份、仕净科技等
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