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2023年机械行业投资策略：复苏为机，内需为本，创新为要（138页）.pdf
举报与投诉【报告导读】回顾2022年，由于新冠疫情反复与国际形势风谲云诡，国内经济活动的不确定性显著增 加且制造业尤为明显。需求端：一方面积极防控的举措导致除必要生活消费外，其他消费 锐减导致需求不足，基建托底有限，同时地产加速下行，出口由于海外经济影响也逐步回 落，三驾马车均有掣肘；供给端：看企业延迟复工甚至停工停产，物流阻断，销售滞缓， 引发制造业全产业链连锁反应，唯一可喜的是成本端，自2022年Q2以来，原材料+运费环比 回落，企业成本端压力缓解，盈利有所改善。
从国内资本市场的表现看，由于不确定性增加导致各细分板块潮起潮落、轮动频繁， 2022年机械板块除了光伏设备一枝独秀外，并无明显投资主线可贯穿全年。但整体而言， “赛道股”的表现明显优于“白马股”，“次新股”的表现优于“老股”，“中小盘股” 优于“大盘股”。 站在当前时点，审视2023年的投资机会，从战略层面，我们认为2023年核心关键字是内 需+安全。
内需：二十大报告指出实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强 国内大循环内生动力和可靠性。而内需主要来自：地产阶段性企稳+基建托底+传统制 造业补库存+新兴制造业增速仍较高。
安全：我们认为主要是能源安全+产业链安全+安全发展补短板环节。
否极泰来，展望2023，我们对明年制造业（机械）板块投资持积极乐观态度，一言以蔽之：复 苏为机、内需为本、创新为要。
复苏为机：随着我国不断根据疫情演变特征持续优化疫情防控政策，国内经济活动全面复苏 的拐点已然到来。展望2023全年，我们自上而下，看好【通用自动化行业】，包括机床刀具、 数控机床、工控、减速机、叉车等。从节奏上来看，2023年上半年含“新”量高的公司继续 享受较好的行业景气度，传统行业面临工业品高库存和出口向下压力。但在下半年稳增长托 底政策发力下，内需接力，传统制造在2023年下半年有望开启补库存需求。由于2021年以来的 下行周期，龙头企业表现较强韧性，从2023年上行周期波动的幅度上来看，未来将减弱。
内需为本：欧美不断加息压制需求，海外主要经济体PMI指数均有明显回落，外需或延续降温 趋势，内需层面：传统制造业有补库存需求，叠加新兴制造业仍将保持较高增速，2022年11 月，房地产市场三箭齐发，房地产投资有望阶段性企稳。
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