首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 机械制造|装备仪器 > 豪美新材公司深度分析报告:节能蓝海,轻量飞驰
【报告导读】豪美新材,成立于2004年,2020年于深交所上市,主营业务包括建筑铝型材、一般工业铝材、汽车轻量化铝型材、系统门窗等。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年公司铝型材产量25.0万吨,同比+44.92%,铝型材销量24.6万吨,同比+41.78%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年营收56亿元,同比+63%,归母净利1.39亿元,同比+34%。
子公司贝克洛系统门窗:共享建筑节能大时代
系统门窗是建筑铝型材下游应用领域之一,当前国内渗透率(5%)远低于欧洲(70%)。系统门窗产品符合低碳节能、消费升级的发展趋势。
系统门窗:渠道下沉+信息化建设赋能。2021年公司系统门窗业务营收3.02亿,同比+17.06%。2022H1系统门窗业务工程中标量44.86万平方米,同比增长86.77%,其中Q2中标39.65万平方米,同比大幅增长156.47%。贝克洛是公司系统门窗业务运营主体(全资子公司),2021年贝克洛营收3.24亿元,同比+31.4%。2B端产品力强,覆盖头部房企,如万科、保利、招商、中海等,2C端加速渠道推进、信息化建设,目前华南以外区域布局逐步完善,业务向全国辐射。
汽车轻量化:先发优势+技术优势突出
铝合金在汽车轻量化领域扮演关键角色,汽车每应用1kg铝材,可获得2kg减重效果。横纵向对比,我国单车铝用量仍有大幅提升空间,2020年北美非纯电动汽车、纯电动汽车单车铝用量分别高出我国49%以及85%。同时,工信部提出2025年、2030年我国汽车单车用铝目标分别达250kg、350kg。新能源汽车轻量化需求迫切,2021-2022H1我国新能源车渗透率迅速提升。
公司积极推动产品技术创新,公司拥有汽车轻量化研发中心,研发技术团队共计240余人,是国内少数能批量加工车用7系铝挤压合金的企业,达到了国际先进水平。截至2021年末,公司在汽车轻量化领域取得超过170个定点项目,其中量产项目70余个,覆盖包括奔驰、本田、比亚迪、小鹏等28个汽车品牌推出的140多款车型,向约30家汽车零部件一级供应商提供铝合金材料和部件。2021年,公司多款车型的防撞梁或电池托架产品进入量产期。公司汽车轻量化业务迎来高速增长,2016-2021年汽车轻量化铝型材收入从0.46亿元大幅增长至4.45亿元,5年CAGR为57.4%,其中2021年销售收入约4.45亿元,同比增长164%。
产能扩张,精美复产
IPO募投项目全部建成投产,截至2021年末,公司产能达30.58万吨,同比+67.1%,2017-2021年产能CAGR达29.1%。2022年公司发行可转债扩产3.3万吨高端工业铝型材+60万平高端节能系统门窗幕墙生产基地。精美特材有序复工复产,截至2022年7月,公司已恢复10条熔铸生产线中的5条,恢复产能10万吨/年。
投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为70.47、86.58、101.49亿元,归母净利分别为1.62、3.16、3.78亿元,对应PE分别为22、11、9倍。公司基于铝型材的技术优势、成本优势,积极开拓汽车轻量化、系统门窗等第二曲线。我们看好成长前景,首次覆盖,给予“推荐”评级。
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