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【公司报告】华工科技分析报告：完成改制优化成长路径，多点开花释放增长（37页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
公司深耕激光技术领域，校企改制进入成长新阶段
公司目前主要聚焦于智能制造、光链接、感知业务三大板块。2016-2021 年公司营收CAGR为25.6%；2021年3月公司从校企控股改制为武汉国资控股 与管理层持股，核心骨干与公司利益绑定，优化决策效率，进入发展新阶 段。
智能制造业务受益于激光渗透率提升以及市场份额增长。
公司改制前为华中科大校办企业，研发实力强，过往受制于体制因素，市场份额仅为 年营收CAGR 2.4%为，10该板块业务 %。受益于激光设备渗 17-21 透率不断上升，以及从汽车/3C切入光伏/锂电等领域，上述业务21年同比 增长38%，毛利率始终保持在30%以上，预计2022-2024年复合增速将达28%。
数字经济战略持续深化驱动公司光联接与无线联接业务持续增长。
受益于数字经济战略，预计未来五年我国光模块市场规模将保持 20％左右 增速。无线小站作为5G信号室内覆盖的高效解决方案，未来三年渗透率将 全面提升，公司是华为金牌供应商并且在小基站拥有较大市场份额，预计 未来三年营收复合增长率为28.76%。 感知业务从家电温度传感器切入新能源汽车PTC系统开辟新增长点。 受益于新能源汽车发展，预计未来5年全球PTC加热市场CAGR为13.6%。 公司PTC加热器及传感器已进入比亚迪、上汽等品牌，逐步进行国产替代， 未来三年传感器收入有望实现33%的复合增长。
首次覆盖给予“买入”评级，目标价22.21元。
预计公司在2022-2024年的营收分别为136.54/171.01/214.22亿元，归母 净利润分别为9.26/11.95/14.67亿元，对应EPS分别为0.92/1.19/1.46元。 未来三年CAGR为28.2%，考虑各业务板块协同效应逐步凸显，给予目标价 22.21元，对应22年24倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。
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