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医药生物行业深度分析报告：生物科研试剂： 国内市场快速增长，行业百花齐放（27页）.pdf
举报与投诉⚫ 国内生物试剂市场快速增长，看好基础科研“卖水人”的长期发展 生命科学试剂是生命科学研究和开发的基础材料，作为易耗性工具在生命科学 科研活动中被广泛使用。2019 年全球生物试剂整体市场规模 175 亿美金，并稳 步扩容；中国 2019 年的生物试剂规模为 136 亿元，并快速增长，预计 2019- 2024 复合增速在 13.8%。我们看好政策鼓励下的国内科研服务水平的快速提 升，作为基础科研的“卖水人”长期发展可期，国内各具特色的相关标的，有 望持续受益：（1）掌握生物试剂上下游技术并积极向生物试剂下游终端产品延 伸的诺唯赞和菲鹏生物；（2）生物试剂种类齐全并拓展 CRO 业务的义翘神州； （3）精耕重组蛋白细分领域的百普赛斯；（4）搭建一站式服务平台来解决生物 试剂品类繁多、客户群体庞大且需求多样的行业痛点的优宁维。 ⚫ 科研机构客户为主，核酸类试剂规模最大 在生命科学研究的投入中，约 10%-15%用于生物科研试剂的投入，随着生命科 学的快速发展，生物科研试剂的市场规模逐渐扩大。在全球科研投入中，中国 的投入占比仅为 8.3%，相较于美国 48.2%的占比，未来发展空间较大。 客户结构上，全球生物试剂均以科研机构客户为主，占比在 60%以上；在生物 试剂各细分领域中，核酸类试剂的市场规模最大，2019 年国内市场规模在 69 亿 元，蛋白类约 40 亿元，细胞类约 27 亿元，各细分领域均保持快速增长。 ⚫ 国内生物试剂行业百花齐放，各具特色 现阶段，我国生物试剂行业呈现种类繁多、市场分散、竞争者众多、客户需求 多样以及国产化率低的特点，政策鼓励推进适应生命科学新技术发展的新仪器 和试剂研发，国内试剂行业长期发展可期。基于行业现状，我们认为行业集中 度提升、国产替代以及向下游延伸是行业发展的主要方向：（1）新冠疫情+公司 集中上市将加速行业集中度提升；（2）综合供需端的分析，我们看到生物试剂 国产替代的进程正在稳步推进；（3）生物试剂行业整体规模较小，向下游延伸 发展进一步打开市场空间。 整体上，国内代表性的生物试剂公司盈利能力较强，多数公司毛利率在 80%以 上，并注重研发和销售。我们认为行业集中度提升和国产替代的进一步推进， 需要试剂公司在产品端和销售端双向发力：（1）产品端注重研发，做好质控， 并紧跟生命科学研发趋势，积极开拓新产品；（2）生物试剂品类繁多、客户群 体庞大且需求多样，需要试剂供应商做好销售，助力客户快捷、高效地开展科 研实验。 ⚫ 推荐及受益标的： 我们看好政策鼓励下的国内科研服务水平的快速提升，作为基础科研的“卖水 人”长期发展可期，国内各具特色的相关标的，推荐标的：皓元医药。受益标 的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、优宁维等（以上排名 不分先后）。 ⚫ 风险提示：技术升级迭代的风险、核心技术人才流失的风险、新产品研发风 险、核心技术泄密风险等。
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