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医药生物行业半年度策略：关注业绩确定、疫情缓和后需求加速释放子行业（61页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
2022年度策略我们指出，由于疫情导致医药行业2022年Q1将面对高基数 增长压力，有望在2022年Q1后触底反弹。虽然2022年初疫情使2季度部分 医药公司业绩承压，但是我们认为疫情后医药行业的刚性需求会加速反弹。 截至4月底医药行业估值进一步调整，目前估值（29X）、仓位（医药重仓 股持仓宽基10.8%，扣除医药基金7.08%）和业绩均处于底部区间，而根据 一致预期2022年医药行业增速为39.8%，行业优势显著。
不确定因素增多，业绩确定为王
我们认为疫情依然是未来医药行业的重要变量，然而疫情和相关政策难以 预判，因此我们认为业绩确定性有望成为投资主线。CDMO行业由于订单驱动的行业特性，且受集采政策影响较小，有望成为持续高成长的子行业。 我们认为龙头企业大单的签订（如小分子新冠口服药）会挤占产能，使部分常规订单外溢至其他CDMO企业，短期提振行业业绩，长期有利于行业地位提升。
疫情压制医疗需求，疫情后刚需加速释放
2021年Q1医疗服务、医疗消费高基数，2022年Q1在承压的基础上，部分 刚需产品和服务体现出了强劲的业绩韧性。我们认为虽然4月份部分区域受 疫情负面影响较大，但是如眼科、手术、肿瘤和慢病用药的刚需不会消失， 有望在疫情缓解后得以快速恢复。
医疗新基建是生命安全的最后保障，疫情后建设有望加速
新冠疫情使中国更加深刻意识到医疗资源的短板问题，十四五规划特别提出要加强公共卫生补短板。2022年开始以方舱等短期应急的项目较多，而真正提供长期生命安全保障的医疗机构建设还未完全落地。根据十四五规 划对于床位的要求，我们测算截至2025医疗新基建的增量市场约为万亿级别，有望带动一系列相关子行业的业绩增长，如医疗净化服务、医疗设备、 医疗信息化等行业。
建议关注公司（排名不分先后） 业绩确定性投资：
博腾股份、皓元医药、和元生物、九洲药业、凯莱英、 药石科技、药明康德、药明生物；医疗刚需释放：艾力斯、爱尔眼科、人 福医药、万泰生物、智飞生物；医疗新基建：澳华内镜、华康医疗、迈瑞 医疗；其他值得关注个股：君实生物、金斯瑞等。
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