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餐饮行业系列研究之茶饮专题：茶饮行业专题2，蜜雪冰城开店的尽头在哪里？（18页）.pdf
举报与投诉【报告导读】我们将目光聚焦于行业的开店空间，并由此推演行业下一步的竞争重点以及驱动蜜雪冰城未来成 长性的核心要素。
1、千亿现制茶饮市场CR10不足20%，格局改善带来结构性机会
2020年现制茶饮行业规模1200亿元，疫情之下仍保持双位数以上增速。2020年现制茶饮行业增速约13%，横向来看，疫情之下仍保持2倍GDP以上增速， 彰显行业韧性。CR10不足20%，与其关注暂不可测的规模增速问题，不如深究格局改善带来的结构性机会。疫情扰动下，站在当下我们很难以实证的方式 去归因行业增速下移的原因，并由此推演出未来能否恢复30%左右的高增速。我们不妨暂不考虑恢复问题，仅立足于当下的10%+的总量增速，结合CR10不 足20%的现状，关注内部格局优化的机会。年初以来，喜茶、奈雪的茶纷纷降价、用脚投票，平价茶饮逐步占据市场主流，我们认为，平价茶饮存结构性机 会。
各省市茶饮果汁店人密度差异极大，差异由当地消费需求禀赋决定，受气候、消费水平、产业结构等因素影响。我们按以2020年各省市常住人口为基数测算 茶饮果汁店密度，海南省每万人拥有11.55家茶饮果汁店，广东、广西分列二、三位。考虑各地区消费需求禀赋的差异、各地区品牌集中度现状，叠加现制 茶饮行业增速中枢下移的现状，我们认为，后续茶饮果汁品牌的竞争的重点在于格局优化及改善，即集中度上升。龙头品牌享受品牌及规模优势跑马圈地的 同时，也将遭遇更加激烈的头部品牌内部的白热化竞争。
2. 店人密度模型下，蜜雪冰城继续突围靠县域市场，乐观假设下开店天花板超5万家
建立店人密度模型，基于各城市人口密度测算各地行业开店天花板。以店人密度、总店铺密度系数、蜜雪冰城龙头系数三大核心指标建立店人密度模型，设 立乐观、中性、保守3种情形测算行业开店天花板。
总量角度看，乐观假设下行业开店天花板超41万家，蜜雪冰城开店天花板超5万家。乐观假设下，总茶饮果汁店的店数天花板在41万家店左右，蜜雪冰城的 店数天花板在5万余家；中性假设下，总茶饮果汁店的店数天花板在41万家店左右，蜜雪冰城的店数天花板在接近4万家水平；保守假设下，总茶饮果汁店的 店数天花板在37万家店左右，蜜雪冰城的店数天花板在3.3万家左右。
结构角度看，未来县域市场将是兵家必争之地，蜜雪冰城未来成长性的核心要素在于把握县域市场。我们提取县级市数据单独看，总店数维度：乐观及中性 假设下，县级市总茶饮果汁店的店数增速在39%，高于总量增速22%；保守假设下，县级市总茶饮果汁店的店数增速在16%，高于总量增速10%。蜜雪冰城 维度：乐观假设下，县级市蜜雪冰城的店数增速为531%，高于总量增速148%。中性假设下，县级市蜜雪冰城的店数增速为224%，高于总量增速80%；保 守假设下，县级市蜜雪冰城的店数增速为169%，高于总量增速62%。
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