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【公司研报】红旗连锁首次覆盖报告：西南便利店龙头，稳健扩张（28页）.pdf
举报与投诉本报告导读：
红旗连锁是西南地区便利店龙头，门店持续加密规模效应显著，商品+服务的差异化优势领先， 叠加供应链不断优化；引流和盈利能力持续提升。
投资建议：
预测 2022-24 年营收 100.46/108.5/117.72 亿元,同增 7.43%/8%/8.5%；净利润分别为 5.43/5.78/6.31 亿元，EPS 分别为 0.4、0.42 和 0.46 元/股。给予 2022 年 15.5xPE，对应目标市值为 84.17 亿元人民币，目标价为 6.2 元，给予“增持”评级。
西南便利店龙头，发展稳健。
公司是 A 股首家便利超市上市企业，坚持“商品+服务”的竞争策略，客户忠诚度高。公司股权结构清晰， 民企机制较好，管理层经验丰富。营业收入稳健，21 年疫情下仍逆 势增长 3.29%；盈利能力稳定，毛利率整体呈上升趋势。
便利店行业：规模大、增速高、格局分散。
人均收入的提高和家庭规 模的小型化推动行业的发展，参考日本，我国便利店规模仍有 3 倍提 升空间。便利店行业规模增速近三年分别达到 23%/19%/13%，远高于 零售业整体的-3%/1%/-2%。2019 年我国 CR3/CR5 为 48.6%和 56.3%； 而日本 CR3 为 90%，其中 7-11 占比高达 44%。
门店继续加密，扩品类差异化优势领先。
公司加强全川门店战略布
局，“3 年 1000 家”拓店计划，并采取品牌和管理模式输出的方式进
军甘肃。持续优化商品结构，丰富增值服务内容。叠加公司持续加码
数字化技术、升级物流和管理系统，供应链效率不断提升，推动竞争
力持续提升。
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