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白酒行业研究报告：次高端白酒-势能向上，成长可期（33页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
我国次高端白酒市场整体呈扩容态势。
白酒行业在经历深度调整后，部分经营能力较差的小企业被市场淘汰，行业加速出清，高端白酒与次高端白酒头部企业的竞争优势逐步显现。2021年上半年基于2020年同期低基数叠加疫情得到一定控制，次高端白酒终端需求有所回暖，业绩实现了快速增长。2021H1，次高端白酒实现营业总收入336.04亿元，同比增 长46.86%。从市场份额来看，近几年我国次高端白酒营业总收入在规模 以上白酒企业中的占比有所增加，从2016年的4.06%增加至2021H1的 10.06%，我国次高端白酒市场持续扩容。
消费结构转变+消费升级+城镇化水平提高，次高端白酒市场迎发展机遇。
在经历白酒行业深度调整期后，我国白酒消费结构发生改变，政务 消费比例严重压缩，商务消费比例大幅下降，转为以大众消费为主。与 此同时，伴随着消费升级以及城镇化水平的提高，消费者更加注重的白 酒品质，越来越多的消费者以“少喝酒、喝好酒”作为白酒消费标准。 从消费趋势看，次高端白酒迎合了“少喝酒，喝好酒”的消费升级趋势， 次高端白酒未来有较大的发展空间。
投资策略：维持对白酒行业的推荐评级。
今年以来，受部分地区疫情反 复、外围市场等因素扰动，市场避险情绪增加，白酒板块波动相对较大。 从目前次高端白酒企业公布的业绩数据来看，基于2020年低基数，预计 2021年次高端白酒业绩实现较快增长。此外，山西汾酒2022年开门红数据超预期，酒鬼酒、舍得等公司春节期间核心产品的动销表现良好，一 季度的业绩值得期待。从中长期来看，在次高端白酒价格带扩容、全国 市场扩张、产品结构升级、产能扩张等多因素催化下，次高端白酒有较 大的增长潜力。标的方面，可重点关注山西汾酒（600809）、酒鬼酒 （000799）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）、水井坊（600779） 等。
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青云豆
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