首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金融|保险 > 印度银行业专题报告:发展空间大,但盈利能力不强
【报告导读】本篇报告详细介绍了印度银行业资产规模、信贷构成、息差、资产质量及盈利 能力等情况。印度银行业近年来规模增长较快,资产规模尚不及中国的十分之 一,发展空间大;近几年息差和 ROE 稳步上升,2021 财年 ROE 为 7.7%,盈 利能力不强,受不良影响较大。印度商业银行资产质量承压,尤其是国有银行 不良压力大。
印度银行业未来发展空间大。印度作为世界第二大人口国和金砖国家之一, 是较快发展的新兴市场。这为银行业的发展带来了巨大的机遇。印度银行业 资产增速在 8%以上,发展空间仍然巨大。截至 2021 年 3 月末,印度银行业 总资产达 195.95 万亿卢比(1 人民币≈11.8 卢比),贷款达 108.20 万亿卢 比,均不到中国的十分之一。2021 财年印度商业银行营业收入 7.88 万亿卢 比,净利润 1.22 万亿卢比。2021 财年印度商业银行整体 ROA 和 ROE 分别 为 0.66%和 7.7%,盈利能力弱于中国商业银行。
净息差较高,但资产质量较差。2021 财年印度商业银行净息差达 2.91%,高 于中美,高息差主要是由较高的生息资产收益率带来的。印度银行业不良贷 款率较高,不良贷款率虽由 2018 年的 11.2%降至 2021 年的 7.3%,但整体 水平仍居高不下,尤其是国有银行不良问题较为严重。
SBI 及 HDFC 银行皆为印度银行业的领跑者。其中,SBI(State Bank of India, 印度国家银行)为印度版“工行”,资产规模最大,2022 年财年归母净利润 达 4347 亿卢比,盈利规模位居印度银行业首位,ROE 达 13.9%;HDFC 银 行盈利能力出众,2022 财年归母净利润 3860 亿印度卢比,ROE 达 16.9%, 领跑印度上市银行。HDFC 银行的高 ROE 源于高息差及较低的信用成本(资 产质量较好)。HDFC 银行总市值超过 1100 亿美元,PB 估值高达 4 倍。
经济或小幅复苏,主推优质银行。我们认为,银行板块 PB 估值及机构持仓比 例均处于历史低位,性价比高。下半年经济或小幅复苏,驱动银行估值适度 修复。对比 HDFC 银行,中国优质银行估值较低,估值修复空间大。我们主 推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、南京、宁波、杭州等,关注前期估值大幅 回落的优质股份行-招行、平安、兴业等,零售银行业务有望复苏。
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