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非银行业2022年投资策略报告：行至深处，细嗅蔷薇（16页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
寿险负债端面临着精算假设的调整或者较大的营运负偏差：
受代理人大幅脱落带来的孤儿单增加，黑中介套利，激进考核下 动作变形等影响，2020年以来寿险公司的保单继续率大幅下降，国寿，平安，太保和新华21H保单的13个月继续率分别同比下 降8.4,0.5,5.2和2.2pct，同时由于新单和价值的萎缩，寿险公司的费用率压力也将增加，我们预计上述两大因素将会使得寿险公 司进行精算假设的调整或者计提较大的营运负偏差，进而传导至NBV，EV和OPAT等核心指标：以平安寿险为例，根据其21 年中报的敏感性测试，如果保单的失效率增加10%，或者维持费用增加10%，其NBV将损失3.4%和0.9%；
稳经济政策下寿险公司的资产质量将会夯实：
一方面随着国内各项货币政策的出台，稳经济的力度增强，部分银行和地产公 司的价值有所修复，而保险公司对这两个行业的长期股权投资比例较大，另一方面部分减值准备已经在21年计提，例如平安 在21年中报已经计提了359亿对华夏幸福的减值准备，占其对华夏幸福总敞口的2/3，风险有所释放；
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