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世界保险业： 经受扰动，温和增长（49页）.pdf
举报与投诉【报告导读】增长和通胀两方面的担忧都加剧了保险公司面临的挑战。不过，预计保险业在未来两年将 具有韧性。由于通胀压力仍然存在，因此保险公司需要提高费率以抵消理赔费用的上升， 预计非寿险市场将继续走强。此外，通胀持续下降将带动理赔费用下降，同时利率敏感性 投资的收益上升，将会利好行业的盈利能力。对于金融系统而言，我们认为保险公司的流 动性和资本状况充足，能够使其经受住未来金融风险考验。相对于其他金融行业，保险公 司是市场危机的减震器，而非催化剂。
我们预测实际保费总额(非寿险和寿险)在2022年下降1.1%之后，2023年和2024年将分 别增长1.1%和1.7%(均低于10年平均增长率2.6%)。预计2023年全球保费总额将达到7.1 万亿美元，再创新高，这反映出经济增长的扰动。在非寿险业，我们预期在2022年增长 0.5%后，今年保费实际增长率将升至1.4%。这主要是由于继商业险种价格持续上涨后， 个人险种的费率也开始上涨。车险市场经过三年的下滑后预计将恢复增长，部分受益于不 断上涨的保费价格。美国疫情支持政策的结束导致健康险保费下降，可能会抵消其他险种 保费的增长。
非寿险业务的盈利水平将有所改善，主要归功于投资收益的提升，及(最终的)通胀下降 将缓和理赔的严重程度。预计非寿险业股本回报率(ROE)将从去年的3.4%升至2023年的 7.8%，并在2024年进一步提升至9.3%。随着资本成本上升、投资回报也在增加，我们预 计盈利缺口将会缩小。由于当前的高通胀和新冠疫情的冲击，长期的有利发展形势正在消 退，储备金充足性已成为重要的考虑因素。市场普遍认为行业的储备金是充足的，但是存 在很多不确定性。这包括理赔延迟(这在经济高增长期可能成为更严重的问题)，以及社会 性通胀推高了理赔金额，在美国尤为明显。更广泛地说，通胀从商品传导至服务可能影响 责任险的风险敞口。
在寿险业，预计2023年全球保费实际增长率为0.7%，低于趋势水平，较2022年仍有所 增长。2022年由于高通胀侵蚀了消费者的储蓄和名义保费增长，市场萎缩了3.1%。预计 2024年保费将增长1.5%，高于10年平均增长率1.3%。去年开始的加息周期提振了行业盈 利水平。今年发达市场工资和利率的上涨将进一步推动市场增长和盈利水平的提升。此 外，中国的重新开放为香港带来了新的寿险增长机会。高利率环境为年金业务和养老金风 险转移产品创造了新的增长机会(尤其是在美国和英国)，这些业务主要受益于信贷利率和 融资比率的上升。
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