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证券行业研究报告：“固收+”基金研究系列之三：机构投资者的“固收+”实践，以东方红资管为例（18页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
在“固收+”基金研究系列报告的首篇《“固收+”基金—替代银行理财 的投资工具》一文中我们介绍了“固收+”基金的分类以及发展现状，在 银行理财净值化转型的背景下，我们认为“固收+”基金具备很好的发展 前景。在本篇报告中，我们以东方红资管为例，介绍该公司在“固收+” 产品的产品布局、投资理念、基金经理配臵等情况，希望能够给投资者 提供一些参考。
上海东方证券资产管理有限公司（简称“东方红资管”）成立于 2010 年， 是国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司，也是业内首 家获得公募基金管理业务资格的券商资管公司。东方红资管自 2015 年起 布局固定收益业务，经过多年发展，打造了一支可持续的固收投资专业 人才团队，并形成了投资风格多样、满足不同类型投资者需求的产品矩 阵。截止 2022 年一季度末，公司旗下拥有 23 只“固收+”基金，“固收+” 基金资产规模约 584.39 亿元，基金规模年均复合增长率为 43.59%。东方 红资管现有“固收+”基金除东方红锦丰优选两年定开混合、东方红锦和 甄选 18 个月持有混合 A、东方红安盈甄选一年持有混合 A 三只成立于 2021 年的基金外，其余基金成立以来年化收益率均为正，其中 15 只基金 自成立以来年化收益率超过 5%，占现存“固收+”基金总数的 65.22%，且 产品回撤控制较好。
东方红资管固定收益团队经过多年积累发展，汇聚了公司宏观研究、组 合投资的诸多资深专家，基金经理背景较为多元化。如多次荣获证券时 报明星基金奖的胡伟、拥有多年券商自营投资经验和公募基金管理经验 的纪文静、专注宏观策略和可转债研究的孔令超、拥有多年信用研究经 验的陈觉平等，现有产品在管基金经理多数在长期的证券从业过程中积 累了丰富的投资研究经验。东方红资管固收团队基金经理成长的历史是 我国债券市场发展的一个缩影。
大类资产配臵理念：“固收+”产品里面的股票头寸管理和权益类产品的股票头寸管理完全不同，股票仓位放到固收体系中配臵，如果分开配臵， 就是单一资产的最优配臵，不是多策略的最优配臵。“固收+”产品进行 资产配置就是尽量降低组合里的不确定性因素的风险暴露，因此“固收 +”产品中的股票配置跟权益类产品的股票配臵不同。
从基金季报披露数据来看：1.整体看东方红资管固收团队信用债投资占 比较高；2.从 2021 年年报数据来看，当前时点东方红资管固收团队更偏 好利用股票增强收益，转债仓位不高，自 2021 年年中已陆续降低转债仓 位；3.从各基金经理持仓比例及变化来看，东方红资管固收团队内部协 同性较强。
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