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环保行业2023年年度策略:仓庚喈喈,采蘩祁祁,全面复苏中关注双碳环保安全价值(230页).pdf
  长工   2023-02-11   47518 举报与投诉
 长工   2023-02-11  4.7万

【报告导读】受宏观经济及疫情影响板块业绩承压,再生资源成长性突出。

现金流改善+宏观发力+疫后复苏+双碳推进,业绩估值修复。运营占比提升&国补兑付加速&支付模式理顺,促现金流改善;财政货币双发力&REITs工具助力,利于G端绿色环保产业投资;环保行业受益于疫后复苏,项目复工复产&需求集中释放;国内碳配额收紧&CCER重启在即,欧盟减排加码&碳关税落地。

政策强化安全保障能力建设,关注双碳环保显著的“安全价值”。国产替代浪潮涌起,助推行业腾飞,保障传统能源增储上产,加快新能源体系建设,豆粕减量打开酒糟饲料需求,资源获取加速&产能快速扩张,价值凸显&政策驱动,资源循环再生为根本之道。

我们选取东吴环保基础标的132只成份股,对行业市值表现就业绩与估值进行拆分,可以发现2022年前三 季度环保燃气行业整体业绩持平略降,受宏观经济形势影响,以及疫情封控下工程进度放缓及下游需求 释放受阻,行业估值下行。

2022M1-11财政支出强度持续增长,节能环保支出同比略降。2022M1-11在公共预算收入同比下滑3.00%的 情况下,全国一般公共预算支出同增6.23%达到22.7万亿元,其中节能环保支出额为4353亿元,同比下滑 2.75%,节能环保支出占比1.92%,较2021年略降。

2022M1-11专项债发行保持增长,生态环保支出占比略降。2022M1-11地方政府发行总额/专项债分别达到 7.3/5.1万亿,同比增长1.5/9.5%。其中用于生态环保领域的专项债1772亿元,同比下滑6.1%,生态环保支 出占专项债比例3.5%,较2021年全年下滑0.4pct。

2015-2021年环保燃气板块收入业绩稳健发展。选取东吴环保基础标的成分股116只,2015-2021年行业公司收 入业绩稳健发展。2021年成分股实现营业收入/归母净利润5717亿元/351亿元,同比增长23%/5%,2015-2021 年成分股营业收入/业绩CAGR为27%/14%。

2022年业绩受宏观经济形势影响,收入维持增长利润承压。2022年受疫情影响,以及国际上持续高通胀,宏 观经济处于周期性下行,行业公司增速放缓。2022Q1-3成分股营业收入/归母净利润同比增长11%/-10%,收 入继续企稳向上,但利润承压。


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