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2022年度传媒行业投资策略报告：守正出奇，重视龙头更要重视“小而美”（45页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
1、行情回顾
2021年1月1日至2021年12月20日，传媒板块跑输大盘，期间上涨0.2%，基金持仓占比持续下降，超配比例为负。
传媒子板块中，互联网、营销传播领跌，2021年1月1日至12月20日期间分别下跌6.4%、0.8%。主要因为：1）互联网受反垄断政策影响；2） 营销主要受疫情影响，以及教育、互联网客户遭遇政策负面影响而减少投放。影视、网络游戏及出版表现较好，期间分别上涨20.4%、16.2%、 7.9%。主要因为：1）网络游戏Q3-Q4受元宇宙概念的火热影响，情绪面催化行情；2）影视行业受疫情恢复以及元宇宙催化，行情表现较好。
2、投资主线一：游戏行业短期看产品周期，长期看出海
游戏行业受周期、买量成本以及政策监管的多重因素压制，自2020年年中以来回调较多，站在当前时点上，我们认为政策监管带来的行业影 响基本已接近尾声，游戏行业以及电竞行业是全球文化产业发展的主旋律，促进行业的健康规范发展是关键。随着行业买量步入成熟阶段的效 率提升、行业迎来产品新周期以及政策严监管的情绪修复后，我们认为应该重视底部的投资机会，短期重视龙头公司产品周期，长期看好出海 市场带来的增量空间，建议重点关注完美世界、三七互娱、吉比特、心动公司、祖龙娱乐。
3、投资主线二：院线、长视频等渠道端重视竞争格局变化及内容供给复苏
院线—2021年线下娱乐行业受到海外片内容供给的缺失以及区域疫情的反复，票房整体表现承压，展望2022年，海外及国产影片储备充足， 供给的修复，整体票房成绩有望持续得到修复，另外部分中小影院在疫情期间得到出清，竞争格局有望改善；长视频—2021年强内容监管下 内容供给出现部分短缺现象，我们认为内容有望在2022年迎来集中释放，另外长视频格局有望逐渐改善。建议重点关注院线龙头万达电影、 中国电影、横店影视；内容龙头公司光线传媒、阅文集团；长视频公司芒果超媒。
4、投资主线三：重视元宇宙虚拟人投资机会
元宇宙三大投资方向：NFT、虚拟人和AR/VR，我们认为虚拟人应用场景丰富，商业化更快，因而投资机会更优。需求端：从抖音虚拟美妆达 人柳叶熙的爆火和电信子公司对于虚拟数字人的招标需求，我们可以看到虚拟人的需求市场潜力较大，B端品牌客户有望加速培育虚拟品牌形 象。展望2022年我们认为是虚拟业务逐步落地放量的一年，建议关注虚拟人直播、虚拟偶像、虚拟品牌形象、虚拟空间等方向，建议重点关 注芒果超媒、蓝色光标、锋尚文化、捷成股份、华扬联众等。
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