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华立科技公司分析报告：游戏游艺设备龙头，重磅IP产品开启新增长空间（32页）.pdf
举报与投诉国内游戏游艺设备行业龙头 公司深耕游戏游艺行业多年，是国内游戏游艺设备龙头，自成立以来业 绩增长稳健，产业链布局逐渐完善。近年来推出“奥特曼”、“宝可梦” 系列产品，将卡牌玩法与游艺机相结合，有望成为业绩增长新支柱。 动漫 IP 衍生品业务：业务模式创新，业绩增长重要看点 公司实现了业务模式的创新，变销售游艺机为销售卡牌，取得了较传统 模式更高的盈利水平。公司自2013年进入动漫IP衍生品的卡牌游戏赛 道，核心优势在于代理产品均为业内头部IP：“奥特曼”系列IP经久不 衰，总价值已超过百亿美元；“宝可梦”系列为全球最赚钱IP，至今吸 金超1000亿美元。凭借公司奥特曼卡牌街机丰富的运营经验，叠加新产 品宝可梦加傲乐巨大的商业化潜力，有望打造公司第二增长曲线。 运营业务：丰富营收渠道，增强行业竞争力 公司设备合作运营业务已形成了“研发支持销售，销售引领运营，运营 促进研发”的良性循环，有助于提升公司新产品的研发成功率，扩大公 司游艺设备的覆盖面；近年来，传统百货去百货化趋势明显，儿童亲子、 休闲娱乐设施占比提升，公司此时切入游乐场运营的新赛道，有望打开 全新增长空间。 投资建议 公司在游戏游艺设备领域竞争力强，在“宝可梦”等重磅IP加持下，动 漫IP衍生产品业务有望实现快速发展。公司主营业务从疫情影响中逐步 恢复，前三季度实现业绩大幅增长，但受国内疫情反复影响，公司新业 务带来的增量尚未得到完整体现。预计2021-2023年公司营业收入分别 为5.79亿元、8.64亿元和12.13亿元，同比增长36.23%、49.32%和40.29%； 归属于母公司股东净利润分别为0.69亿元、1.35亿元和2.34亿元，同比 增长49.75%、96.28%和72.82%，EPS分别为0.79元、1.56元和2.70元， 对应PE为61.39、31.28和18.10倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险，监管政策风险，动漫IP衍生品增长不及预期
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