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锂电设备行业专题报告：否极泰来，全年订单有望超预期，安全边际高（10页）.pdf
举报与投诉【报告导读】锂电设备：否极泰来；订单存在超预期可能，当前安全边际高 （1）复盘 2022 年：锂电设备前三季度归母净利润大幅度增长（约 54%），股价 大幅度下降（45%），估值大幅度收缩了 64%。 （2）展望 2023 年：预计 2023 年订单、收入及利润都继续高增长，估值进一步 收缩是小概率事件。我们预测 2023、2024 年锂电设备板块业绩同比增速分别为 56%、28%，PE 分别 15 倍、12 倍。
国内看更新迭代，海外看规模扩产 （1）国内市场：2022 年 11 月我国新能源汽车、新能源乘用车渗透率达 34%、 36%，存量、结构对总需求的影响增大，我们预测 2023 年、2024 年国内锂电设 备更新需求占总需求的比例达 39%、49%。因此，国内市场我们重点关注新技术 （如固态电池、复合集流体、大圆柱电池、叠片机等）、设备的更新迭代。 （2）海外市场：我们预测 2023 年欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为 26%、 13%，销量增速 41%、90%（较 2022 年增速提速，预计 2022 年欧洲、美国新能 源汽车销量增速分别为 22%、86%）。我们判断，欧洲、美国等海外市场将保持 较快增长，锂电池扩产幅度较大，锂电设备招标有望超预期。
行业增长驱动力：更新需求、储能需求、海外市场、技术迭代、新电池玩家 （1）新能源车：预计 2022 年中、欧、美新能源车渗透率 25%、19%、7%，预 计 2023-2025 年销量复合增速 30%、30%、54%。 （2）锂电池：2023-2025 年全球动力电池装机复合增速 38%（新增装机复合增 速 3%）；新增储能需求复合增速 71%。 （3）锂电设备：预计 2025 年全球储能+动力锂电设备市场超 3000 亿元，2023- 2025 年复合增速 17%。2023 年重点关注海外市场，订单存超预期可能。 （4）锂电设备板块估值水平：2022、2023、2024 年平均 PE 为 24、15、12 倍， 2023-2024 年业绩复合增速 41%。当前板块安全边际较高。
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