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新材料行业研究报告：风电材料专题报告之一：风机大型化驱动下，风电轴承国产化有望加速（26页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
风电设备零部件中，风电轴承是国产率低、附加值高的核心环节。
风电轴承可 以分为偏航轴承（连接机舱和塔筒）、变桨轴承（连接叶片和轮毂）以及主轴轴承（支撑主轴）。目前偏航变桨轴承的国产化率已经较高，主轴轴承由于对工作 强度、寿命和稳定性的要求较高，目前 3MW 以上主轴产品的国产化率非常低。 从价值量来看，2020 年风电轴承占风力发电机组成本约 5%-10%，对应单 W 价 值量为 0.14 元，毛利率水平约 30%，技术壁垒更高的主轴轴承毛利率约 40%。
风电高景气有望持续，全球风电轴承行业空间到 2025 年有望达到 480 亿。
随着风光大基地建设、老旧风场改造以及海风全面平价的行业趋势到来，我们认为“十 四五”期间国内风电装机需求将迎来加速发展，预计“十四五”期间国内年均新增装机 55GW，至 2025 年新增装机规模或达 70GW 以上，对应 CAGR 约 15%。 基于对风电行业整体装机的判断，我们预计 2025 年国内/全球风电轴承行业空间 分别将达到 225 亿元/480 亿元，对应 2021-2025 年 CAGR 分别为 15%/11%。
风电轴承市场主要由海外企业占据，进口替代空间广阔且初见成效。
2020 年全球八大轴承集团占整体轴承市场规模的 70.7%，其中中国企业占 20.3%。对于风电轴承行业，德国舍弗勒、瑞典 SKF、美国铁姆肯等主导的诸多外资企业在 大功率、主轴轴承市场获得几近垄断的地位。根据 Wood Mackenzie 的数据， 2019 年国内偏航变桨轴承国产化率为 20%，主轴轴承为 33%。随着 2020 年开 始迎来风电抢装潮，叠加欧洲疫情爆发影响供应，风电轴承的国产化进程明显加 速。目前偏航变桨轴承、3MW 及以下的主轴轴承已基本完成国产化。
平价上网驱动风机大型化趋势明朗，大 MW 风电主轴轴承国产化进程有望加速。
随着大功率风电机组的占比稳步提高，风电轴承的尺寸也随之增大，其加工难度 持续增加，风机大型化对风电轴承企业的配套能力形成了挑战。3MW 以上的主 轴轴承由于技术壁垒高，目前仍然还处于国产化的起步阶段。以新强联为例，目 前 5.5MW 的主轴轴承产品已经研制成功，并且已经给明阳智能小批量供货。从 价格维度看，其 3MW 的主轴轴承价格为 50 万左右，5.5MW 主轴轴承价格为 60 万左右，相较外资厂商具备较大价格优势。平价上网驱动的风机大型化趋势
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