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基础化工行业特种工程塑料：尖端塑料产品，需求爆发在即（33页）.pdf
举报与投诉【报告导读】特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品。通常新产品的推出，往往需要 相关改性企业联合引导推广，凭借性能优势占据先机。而目前新兴产业 的高速发展，新型应用场景的不断迭代诸如电动车新车型的推出，给了 特种工程塑料不断测试并强化价值的机会。未来随着国内产能的规模化 上量，价格中枢下移，性价比进一步凸显，销量爆发是必然趋势。
特种工程塑料特点是介电性能、机械性能、耐高温、耐高压性能非常优 异，是通用工程塑料难以媲美、普通塑料无法替代的阶层。十四五以来， 电动车、储能、光伏、充电桩系统等新能源趋势确定，以液晶高分子 （LCP）、聚苯硫醚（PPS）、高温尼龙（PPA）、聚砜（PSF）、聚芳醚酮 （PAEK）等为主的特种工程塑料，一方面正在逐步替代通用工程塑料 PA 等弥补其性能缺陷，一方面国产化进程加快。以 LCP 为例，LCP 在三电 连接器、5G 基站、小型电机等应用场景是最佳选择，因其具有耐高温、 耐击穿、介电损耗低、尺寸稳定等多种优势，电动车销量爆发带来电子 连接器需求爆发，未来对集成化要求更高的机器人的潜在需求更大。
国内企业扩产速度超出市场预期。如金发科技自有专利高温尼龙 PA 10T，从 0 到 3000 吨花了 10 年，继 2019 年扩能 1.5 万吨，此次 2022 年 半年报披露拟再增年产 1.5 万吨。沃特股份继 2021 年启动年产 2 万吨 LCP 项目与年产 1 万吨高性能新材料项目后，又于今年拟建年产 4.5 万 吨特种高分子材料项目。同时公司股权激励定的目标 2022-25 年营收复 合增速不低于 50%，归母净利复合增速不低于 60%。均印证了产业爆发 趋势。
高均价、高附加值，业绩容易超预期。特种工程塑料价格远高于通用 工程塑料与传统塑料，具有难以替代性，因此毛利率通常较高，十四 五超预期的放量，很容易使公司业绩超预期，企业材料平台化，也存 在重估的机会。
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