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氢能及燃料电池行业系列报告（二）：燃料电池篇，方兴未艾，大有可为（31页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
氢能应用环节及市场空间的概况。
对于氢能的制取、储存、运输、加氢等环节研究，详 见上一篇报告《氢能及燃料电池系列报告（一）之氢能篇：氢风徐来，海阔天空》，本 报告将主要探讨氢能的应用，尤其是燃料电池车。氢能可广泛应用于交通运输、工业、 电力、建筑等领域，2050/60 年氢能预计将在国内能源体系中占比 10%/20%，届时氢能 产业市场将突破 10 万亿以上。由于燃料电池实现氢能的移动化、轻量化和大规模普及， 燃料电池将是氢能产业发展的抓手。
燃料电池车具有独特优势，有望迎来爆发式的增长。
燃料电池主要原理就是通过电化学 反应将阳极的氢气和阴极的氧气（或空气）的化学能转换为电能。燃料电池汽车相比电 动车在低温性能、加注时间、续航里程等方面具有无法比拟的优势，这些优势决定着燃 料电池车在商用车等领域具有极具竞争力的优势。2021 年全国燃料电池汽车产量为 17 90 辆，销售量为 1596 辆，同比分别增加 49%和 35%，预估 2021 年底国内燃料电池汽 车保有量约为 1 万辆。“以奖代补”新政有望加快燃料电池核心零部件的国产化进程， 随着 5 大示范城市群率先落地，十四五期间燃料电池车及加氢站有望迎来大面积推广。 2025 年我国氢燃料电池汽车保有量将达到 10 万辆左右，加氢站 1000 座，2030 年燃料 电池汽车将达到 100 万辆左右，加氢站 5000 座。
燃料电池车主要产业环节及技术路线分析。
当前最主流的燃料电池是质子交换膜燃料电 池技术。燃料电池核心组件是电堆，其由膜电极组件（质子交换膜、催化剂和气体扩散 层）和双极板组成，其他核心辅件包括空压机和氢气循环泵等。我国燃料电池在整车、 系统和电堆方面均有一定布局，但零部件方面的相关企业仍然较少，尤其是质子交换膜、 炭纸、催化剂、空压机、氢气循环泵等关键材料和部件仍依赖进口，随着国内政策持续 大力支持，国内企业在氢能领域不断发力，有望追赶或超越国际领先水平。
膜电极（MEA）：CCM 为当前膜电极主流技术，有序化膜电极可能是未来发展方向。
质子交换膜（PEM）：全氟质子交换膜为当前主流，高温膜、碱性膜、复合膜成为未来 发展方向。当前美国杜邦的 Nafion 膜目前处于霸主地位，国产化产品刚起步。
催化剂（CL）：降低 Pt 含量成为未来发展趋势，国内市场还未实现商业化生产。
气体扩散层（GDL）：全球 GDL 还未形成大规模批量生产，碳纸为目前主流产品。
双极板：石墨双极板已实现国产规模化，金属双极板有待批量生产。国内主要集中于提 升金属双极板抗腐蚀性，以及降低复合双极板生产成本。
辅助系统之空压机：离心式空压机综合性能较好，为未来发展方向。
辅助系统之氢能循环泵：氢气再循环模式减少了氢气浪费，降低了波动，成为目前最主 流的模式。
燃料电池车的降本空间大。目前燃料电池系统和储氢系统占据整车成本的 65%，燃料电 池整车降本空间关键看这两大系统。根据车百智库测算，商用车燃料电池系统的价格至 2025/2035/2050 年分别降至 3500/1000/500 元/KW（2020 年为 10000 元/KW），相对 2 020 年分别下降 65%、90%和 95%，商用车储氢系统价格至 2025/2035/2050 年分别降 至 3500/2000/1200 元/kg（2020 年为 5000 元/kg），相对 2020 年分别下降 30%、60% 和 76%。根据测算，氢燃料电池客车到 2030 年其全生命周期的 TCO 优于纯电动车； 氢燃料电池物流车将于 2025-2030 年间 TCO 成本经济性优于纯电动车型；氢燃料电池重卡将于 2030 年左右 TCO 成本经济性超过纯电动车型；氢燃料电池乘用车将于 2040 年后达到同等续航能力的纯电动车型相当的全生命周期成本经济性。
燃料电池产业链相关标的梳理。
膜电极领域：国内典型企业如鸿基创能、武汉理工氢电、捷氢科技、擎动科技、道氏技 术（300409.sz）、东岳硅材（300821.sz）、科力远（600478.sh）和威孚高科（000581. sz）等。
质子交换膜领域：主要包括东岳集团（0189.hk）、武汉理工新能源等。
催化剂领域：主要包括贵研铂业（600459.sh）、中自科技（688737.sh）、武汉喜马拉雅 等。
气体扩散层领域：主要包括通用氢能、江苏天鸟、上海河森电气等。
双极板领域：国内石墨板相对成熟，主要企业包括国鸿氢能、中钢天源（002057.sz）、 鑫能石墨等；金属板发展迅猛，主要企业包括上汽捷氢、新源动力、上海治臻、安泰科 技（000969.sz）等；复合材料板主要包括新源动力、武汉喜马拉雅等。
电堆领域：国内电堆产业发展相对领先，已经形成了国鸿氢能、新源动力、捷氢科技、 神力科技、明天氢能等一批知名企业。
燃料电池系统领域：以亿华通（688339.sh）等为代表，国内已产生一批以生产/控股燃 料电池系统企业为主的上市公司，如美锦能源（000723.sz）、雄韬股份（002733.sz）、 雪人股份（002639.sz）、大洋电机（002249.sz）、腾龙股份（603158.sh）、全柴动力（6 00218.sh）、重塑股份等。
燃料电池整车领域：以上汽集团（600104.SH）、福田汽车（600166.SH）、宇通客车（6 00066.SH）、东风汽车（600006.SH）、中通客车（000957.SZ）、金龙汽车（600686.S H）、中国重汽（000951.SZ）、飞驰汽车等为代表。
辅助系统之空压机领域：雪人股份（002639.sz）、金通灵（300091.sz）、势加透博、金 士顿、汉钟精机（002158.sz）、冰轮环境（000811.sz）等；
辅助系统之氢气供给系统：东德实业、雪人股份（002639.sz）、艾尔科技、瑞驱科技等。
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