首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 四方股份:电网二次平台型龙头,新能源+储能注入发展新动能
【报告导读】四方股份是电力继电保护龙头企业。公司由我国电力继电保护专家杨奇 逊院士创立,是电力二次相关设备的龙头民营企业。管理&研发团队学 术背景深厚,已通过股权激励深度绑定,解决方案实力强劲。产品囊括 继电保护、变电站监控等电力自动化软件,同时包含配电开关、SVG 等 硬件,可应用于电力系统“发-输-变-配-用”所有环节—业务结构契合新 型电力系统建设需求。客户包含电网(国网&南网)、发电集团(华能等)、 工业领域(中石油等)的头部企业。目前电网侧业务占主营 50%+、格 局稳固;发电侧成长性突出,同时储能技术积淀已久、蓄势待发,网外 业务有望超越电网传统主业,实现“第二增长曲线”。
电网侧:“基本盘”业务整体持稳,抓住配网结构性机会。电网投资“十 四五”维持 CAGR≈5%的稳健增长,结构性方向倾向于主网特高压、配 网智能化及抽水蓄能等解决新能源消纳的方向。1)主网二次设备招投 标稳健增长,且国电南瑞、四方股份等 CR6 超 90%、份额维稳;同时 公司紧抓集控站等结构性机会。2)配网由自动化向智能化升级,以应 对分布式光伏对配网造成的冲击,一二次融合柱上开关等智能化设备渗 透率提升。公司配网开关产品积淀深厚,目前南网份额提升、国网多省 顺利拓展,有望贡献增量。3)随 2023 年电网投资提速,主配网设备招 标齐发力,电网侧有望实现同比+10~15%左右增长。
发电侧:新能源并网接入设备高β凸显,传统发电稳增。新能源装机快 速增长+强配储能,中长期消纳问题逐渐浮现,带来增量电力软硬件设 备机遇,公司是为数不多的并网完整解决方案供应商,有望充分受益: 1)新能源:由提供二次设备、SVG 等产品向提供升压站成套解决方案 转变,单场站价值量有望由 1000 万提升至 4000 万+;新能源并网设备 景气度高于电网侧,市场空间超 100 亿元,我们预计公司新能源侧 2022- 2024 年营收 CAGR 接近 40%。2)储能:2009 年起即有产品积累,且 近期中标南网高压级联项目,凸显技术领先型。当前业务占比较小,静 待商业模式改善。3)传统电源:新增火电建设加速+国产替代带来新机 遇,我们预计营收 CAGR 从持平提速到 10-15%。
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