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氢燃料电池行业深度研究报告：“氢”舟已过万重山，氢燃料电池行业蓄势待发（28页）.pdf
举报与投诉行业分析报告内容摘要：
◼ 氢能源是实现碳中和的必经之路：
在实现碳中和的目标背景下，发展氢能成为实现能源战略转型的必经之路。首先，氢储能可以克服风、太阳 能等可再生能源在大规模开发利用时产生的消耗和储存问题。其次，氢 能能够为企业提供清洁的能源替代方案，通过逐步替代传统能源的消耗 以减少及消除碳排放。因此，氢能是中国由高碳能源向低碳化、最终转 变为无碳化能源的第三次能源革命中重要的能源载体。交通领域是氢能 需求的主要增量来源，也是实现氢能向其他领域大规模拓展的突破口， 氢燃料电池汽车是现阶段实现氢能在交通领域推广和应用的切入点和 关键点，氢能联盟预计 2050 年氢能在交通运输领域的应用为 2458 万 吨，占比氢能源需求 41%。
◼ 我国燃料电池汽车行业处于商业化初期阶段，燃料电池系统市场集中度高（CR5 达 93.2%）：
我国燃料电池汽车行业处在商业化初期阶段，2019 年、2020 年、2021 年我国市场销售的燃料电池汽车总数分别是 2737、 1177、1586 辆，市场规模较小且采用燃料电池系统的商用车制造商集中 度高。2020 年前五大燃料电池系统供应商以燃料电池系统总销售功率 输出计的总市场份额达到 93.2%。亿华通招股说明书预计 2035 年中国氢能产业值将达到 5 万亿元人民币，交通运输领域氢气需求量将由 2020 年不足 1%增至 2050 年 40%左右。灼识预计到 2025 年我国燃料电池系统销量将达到 51200 套，5 年 CAGR 达 94.8%。2025 年我国燃料电池系统成本将降至 2200 元/KW，相比 2020 年下降 63.3%。
◼ 第一批 3+2 燃料电池示范城市群落定，政策催化下我国燃料电池系统国产化、降成本有望加速到来：
自 2021 年 8 月起，我国批准了北京、 上海、广东、郑州和张家口为首的五个燃料电池汽车示范应用城市群的建议，并计划为期 4 年的示范发展。2021 年我国燃料电池汽车、电动车、燃油车百公里综合成本为 924 元、441 元、528 元，根据灼识咨询 预计，到 2030 年我国燃料电池汽车、电动车、燃油车百公里综合成本 为 445 元、405 元、538 元，同比增长-51.8%、-8.1%、+1.8%，燃料电 池汽车的经济性凸显，降成本幅度大。
◼ 建议关注氢燃料电池系统技术领先的头部企业【亿华通】、【重塑股份】：
【亿华通】是氢燃料电池系统龙一，2020 年市占率为 34.8%，已与宇通 客车、北汽福田、中通客车、吉利商用车等国内知名车企达成深度合作。 公司技术来自我国动力电池领军人欧阳明高院士团队孵化，2021 年底，公司发布了额定功率达到 240kW 的燃料电池系统产品，遥遥领先于国内同行业企业。【重塑股份】是氢燃料电池系统龙二，2020 年市占率为 32.7%，公司核心客户包括东风汽车、宇通客车、申龙客车、中通客车等多家知名车企。公司的首席技术官曾任麻省理工学院化学工程实践学 院助理教授、Ballard Power Systems 副总裁兼首席技术官，拥有丰富的 燃料电池产品开发从业经验。在持续研发投入下公司已突破多项核心技 术。
◼ 风险提示：
1）政策风险：若政策推进不及预期，可能会影响行业发展。
2）行业风险：若行业未产生规模效应可能会影响上游需求增长；若行 业竞争加剧可能会影响行业成长；
3）行业内公司持续亏损风险：行业 内公司尚未盈利，若需持续研发投入，可能会使行业内公司继续亏损
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