首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 中国核电公司分析报告：核电+风光“双核”模式，兼具低估值高成长
中国核电公司分析报告：核电+风光“双核”模式，兼具低估值高成长（24页）.pdf
举报与投诉■收购中核汇能，向核电+风光“双核”模式迈进：中核汇能是中核集团 旗下主要的新能源产业发展平台。2021 年 1 月公司正式收购中核汇 能，获得集团新能源资产注入。同时，公司核电主业发展稳健，在新 能源资产注入后核电与新能源板块齐头并进。截至 2021 年上半年公 司拥有核电装机 2250.9 万千瓦，新能源装机 603.7 万千瓦，预计公 司未来几年新能源装机将实现快速增长，两大业务板块同步发展。 ■公司积极布局新能源具备三大优势： 1）集团出具避免竞争承诺函，明确中国核电为集团唯一新能源上市 平台，未来“双主业”发展方向明确； 2）公司已出具新能源装机规划，“十四五”期间新能源装机预计年均新 增 5GW，装机增量处于国内第一梯队。同时，受到 2016-2018 年核 电审批暂停的影响，公司 2022-2023 年核电投运将进入平台期。新能 源机组的大规模投产将为公司业绩增长起到较好的弥补作用，保障公 司在 2022-2023 年新投产核电机组较少的阶段业绩稳步向上。 3）公司经营活动现金流稳步增长，从 2015 年的 169.5 亿元增长至 2020 年的 311.3 亿元，年均复合增速 27.5%，有望支撑“十四五”期间 大规模的新能源装机投产。 ■量价齐升，核电盈利能力稳步增长： 量的增长：从政策方面看，经历 2016 年至 2018 年为期三年的核电 零核准之后，2019 年核电审批重启，到 2021 年连续三年对于核电的 审批核准预示着未来我国核电审批有望实现常态化。未来有望以每年 6-8 台的进度核准。从发电效益角度看，在“双碳”大背景下核电作为基 荷电源，适合在一定程度上代替火电成为承担电网基础负荷的电源。 相比火电，核电在环保性、经济性以及发电效率等方面均具备一定的 相对优势。 价的提升：随着电改迎来重大突破，火电电价上浮背景下其他电源类 型也具有市场电价上浮预期，且火电和核电同为基础负荷电源，在一 定程度上存在相互竞争关系，核电电价不排除会有随火电电价升高一 起上浮的可能性，从而提升其利润空间。 ■项目有序推进，看好公司未来十年成长潜力。2021 年为公司核电投 产大年，福清 5 号、田湾 6 号、福清 6 号三台机组投产将为公司带来 344 万千瓦的新增装机。同时，漳州一期两台机组有望于 2024、2025 年投产，辽宁徐大堡 3、4 号机组以及田湾 7、8 号机组以及海 南小堆已经核准开建，有望于“十五五”期间投产，未来十年核电装机 增长确定性较强。 ■投资建议：公司核电、新能源两大业务板块同步发展，未来成长性 高。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入分别为 619.6 亿元、690.9 亿元、733.9 亿元，增速分别为 18.5%、11.5%、6.2%，净利润分别 为 78.8 亿元、101.0 亿元、114.3 亿元，增速分别为 31.4%、 28.2%、13.2%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标 价为 9.40 元。 ■风险提示：政策推动不及预期风险，项目投产进度不及预期风险， 项目审批进度不及预期风险，安全生产风险。
收藏(134)
点赞(298)
格式
大小
2.57MB
青云豆
免费
【电气设备行业分析报告】核电专题：三代核电技术成熟落地，十四五或迎千亿市场（36页）.pdf
2023年度电力设备及新能源行业策略报告：沿途虽有坎坷，前景依旧光明（86页）.pdf
电新行业氢能系列报告（一）：中国氢能发展现状和前景（36页）.pdf
海上风电行业深度研究报告：海风观察系列报告之三：招标持续落地，上调2025年海上风电装机预期（19页）.pdf
2024年新能源行业策略-储能：海外大储景气度有望上行，国内大储仍待盈利改善（53页）.pdf
储能行业分析报告·深度1：全球分区域&应用市场空间、经济性及商业模式探讨（79页）.pdf
三峡能源：海上风电领航者，集团助力优势稳固（42页）.pdf
风电轴承系列深度研究报告：国产破局正当时，乘风而起龙头越（56页）.pdf
储能行业，独立储能电站收益率模型（17页）.pdf
【电力设备行业深度报告】风电供给端变革，驱动行业内生成长（25页）.pdf
