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奥普特：机器视觉全产业链布局，从3C电子向新能源领域拓展（31页）.pdf
举报与投诉【报告导读】奥普特是国内机器视觉龙头，在业内率先实现机器视觉全产业链布局，自主产 品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等核心部件，是国 内最早拥有自研算法库的企业之一。公司在 3C 电子领域具备传统优势，2010 年进入苹果供应链体系，当前正积极向新能源等新领域拓展，有望进一步打开 成长空间。首次覆盖给予“增持”评级。
奥普特：领先实现全产业链布局的国内机器视觉龙头。公司成立于 2006 年， 以光源及光源控制器起家，目前产品已实现对镜头、相机和视觉控制系统等 机器视觉全产业链的布局。受益于下游应用场景拓宽以及机器视觉行业快速 发展，2017-2021 年公司营收从 3.0 亿元增长至 8.7 亿元，CAGR+30.4%； 同期归母净利润从 0.76 亿元增长至 3.03 亿元，CAGR+41.3%。2022 年前三 季度实现营收 9.1 亿元，同比增长 44.4%；归母净利润 2.8 亿元，同比增长 28.3%。
机器视觉应用场景持续拓展，市场空间稳步增长，产业链国产替代加速。随 着人口老龄化加剧以及用工成本上升，政府相继政策扶持智能制造转型，而 工业机器人成本的逐年下降也提高了智能制造普及的可行性。机器视觉依托 智能制造行业快速发展，下游应用场景逐步从 3C 电子拓展至新能源、半导体 等新兴领域；功能从检测丰富至定位、测量、识别等。根据前瞻产业研究院， 2021~2025 年中国机器视觉市场规模将从达到 98 亿元增长到 193 亿元， CAGR +18.5%；全球市场规模将从 727 亿元增长到接近 1394 亿元，CAGR+ 17.6%。机器视觉是典型的技术密集型行业，早年由国外企业垄断，近年来国 内企业发展迅速。硬件上，中低端市场国产替代已逐步实现，并开始向高端 市场进军；软件上，国际品牌对专利的垄断程度正在不断降低，中国企业在 申请数量上已实现初步突破。
公司软硬件一体化优势显著，从 3C 电子向新能源等下游拓展。1）硬件：具 备全产品链解决方案能力，公司成立之初以光源产品为突破口，在十几年的 发展过程中将产品线逐步拓展至镜头、相机、视觉控制系统等产品线。2）软 件：底层算法库是未来行业胜负手，公司为国内少数拥有独立算法库的企业， 近年来持续加大软件领域投入。3）传统 3C 业务与大客户合作，新能源业务 高速成长。在 3C 电子领域，公司 2010 年进入苹果供应链体系，2017-2019 年销售占比分别为 17.31%/27.24%/26.00%，此外公司产品还应用于华为， 谷歌，OPPO 等全球知名企业的生产线中。在新能源领域，公司 2017 年起陆 续切入宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等锂电池头部企业，2017-2021 年新 能源业务收入 CAGR+55%， 2022 前三季度同比增长 102 %，预计未来将会 长期受益于锂电行业高景气。
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