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通信行业研究报告数字未来系列（二）：消费级AR赛道持续预热，国内厂商有望在光学环节享受可观价值量（26页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
AR 发展一波三折，业内期盼苹果发布新品引领消费级 AR 热潮。
苹果 WWDC2022 于 6 月 7 日举行，虽未涉及 AR 产品，但我们认 为苹果已在硬件和软件层面为 AR 的发布打下了充分的基础。苹果 重视 AR 技术和人才储备，10 年来多次收购布局 AR 技术。AR 设 备商业化由谷歌眼镜开启先河，目前微软 HoloLens2 霸榜 2021 年 全球 AR 市场。根据 YOLE 预测，全球 AR 出货量将从 2021 年的 103 万提升至 2026 年的 4123 万台，市场规模有望超 200 亿美 元，中国是 AR 设备单一最大市场。随着 AR 价格门槛下探，消费 级 AR 出货量将在 2025 年超过行业级。
AR 眼镜拆解：芯片、光学、传感是三大模块。
AR 眼镜主要分为显示、光学模组、传感器和摄像头、CPU、音频和 网络连接等模块，我们可将 AR 眼镜拆解为芯片、光学、传感三大部分。芯片是驱动 AR 产品崛起的核心，SoC 主要承担操作系统运行、 简单本地渲染和部分网络连接、传感器后端算法，目前主流为高通平 台，我们看到 AR 芯片将向独立和定制化趋势发展。AR 传感技术是人机交互的核心，主要配置包括视觉摄像头、红外摄像头、ToF、Lidar 等。AR 眼镜 BOM 成本中，电子器件、光学显示、其他占比分别为 30-40%、30-50%、10-20%。光学显示部分包括微型显示屏幕、耦合 镜片处于产业链重要环节。
光机和波导多种技术路线并存，LCOS+DOE 有望成为近期消费级主流。
AR 显示屏（光机）重要技术路线为硅基 OLED、激光+MEMS、DLP、 LCOS 以及 MicroLED。根据 YOLE 统计，目前 MEMS 占比最高，但 MicroLED 综合性能指标最优异，有望通过技术成熟成为未来主流。AR 成像部分（耦合器）主要实现微型显示器的投影，并要解决 扩瞳问题。AR 成像有传统几何光学和光波导技术路线，其中传统几 何光学有棱镜、自由空间、Birdbath 等主流方案，虽然色彩还原度高， 但 FOV 小、镜片厚重。业内预测基于波导的光学模组将成为 AR 设备的主流，目前波导工艺主要有几何光波导（ROE）、衍射光波导 （DOE）、全息光波导（HOE）三种。ROE 色彩还原好、亮度高但制造复杂、良率低；综合性能和成本，我们认为衍射光波导 DOE 将成为消费级 AR 光学主流，我们测算全球衍射光波导镜片市场规模 2023/2027 分别达 2.2 亿、23.1 亿美元。
投资建议
苹果有望于 2022 年底或 2023 年发布消费级 AR 眼镜，我们认为 AR 赛道将持续预热，随着各品牌商技术路线逐渐明确，产业链受益标的 将逐步清晰。
1）苹果产业链“按图索骥”。苹果产业链巨大市场空间给产业链每一 个环节参与公司创造了成长为大公司的机会。YOLE 预测 2025 年全 球 AR 头显出货量突破 2000 万台，保守估计苹果 AR 有望创造 60 亿美金的市场。参考微软 HoloLens 系列产业链经验，在苹果初代产 品 AR 产品中，芯片、传感器、显示光机、波导镜片等高价值量环节 国产厂商参与度较小，但在整机代工、声学、连接器、结构件、功能 件、摄像模组、电池等环节仍具备国际竞争力。
2）国产品牌崛起带动产业链国产替代。根据 IDC 统计，2021 年中 国 AR 品牌在全球前五中占据三席，份额合计 32%。我们认为 AR 世 代，中国品牌与发达国家处于同一起跑线上，基于市场规模和工程师 红利，全球份额有望达到 50%以上。随着 AR 市场迅速发展，2025 年国产 AR 品牌对 SoC、光机、波导片的国产化拉动或分别达到 23 亿、39 亿、53 亿元。受益标的方面，几何光波导有灵犀光子、理湃 光晶、美誉镜界、谷东科技等；衍射光波导方面有至格科技、鲲游光 电、驭光科技、珑璟光电、光粒科技等；光机显示屏幕方面有德利普、 慧新辰、芯视元等。
3）寻找跨界“黑马”：技术和工艺平台复用。SoC 方面，XR 平台与 手机 IP 复用率高，我们认为华为、紫光展锐、翱捷科技等未来有望 成为主流玩家。视频类 SoC 相关厂商陆续推出 XR 平台套片打开市 场，建议关注瑞芯微、全志科技、炬芯科技、晶晨股份。几何光波导 方面，消费电子、安防、汽车光学类公司具备切入能力，建议关注精 密冷加工和镀膜能力俱佳的公司，受益标的包括舜宇光学、联创电子、 永新光学、蓝特光学、中光学等。衍射波导方面，激光光学元件类公 司具有部分工艺可复制性，建议关注炬光科技、腾景科技、歌尔股份。
风险提示
苹果 AR/MR 新品发布持续延迟，消费级 AR 产品价格过高影响普 及，AR 爆款应用缺乏导致推广缓慢，产业链成本居高不下。
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青云豆
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