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【科技企业研究报告】澜起科技：DDR5更迭的β与自身产品接力的α（44页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司产品线从内存接口芯片拓展到互联类芯片，再拓展到计算机类芯片。互联类芯片产品主要包括内 存接口芯片、内存模组配套芯片和 PCIe Retimer 芯片，在研的产品包括 MXC、CKD、MCR 等；计 算类芯片主要为津逮®服务器平台及混合安全内存模组，在研 AI 芯片。
内存接口芯片及模组配套芯片需求 =服务器出货量× 每台服务器 CPU 用量 × 每块 CPU 所需内存 条数量 ×（每条内存条所需 DB 和 RCD 数量 + 每条内存条内存配套芯片数量）*价格。1）根据 IDC 数据，未来 5 年服务器出货量复合增速 6%。2）超过 85%的服务器为 2 路服务器，预计未来小幅提 升的趋势。3）服务器中内存比特数的需求是不断提升，在内存密度无法持续提升的前提下，内存条 数量不断的增长，未来 5 年内存条数量复合增速为 5%。4）DDR5 升级带来 DB 芯片及内存模组配套 芯片（SPD+PMIC+TS）的增量需求。LRDIMM 配置由 1 颗 RCD+9 颗 DB 提升为 1 颗 RCD 和 10 颗 DB。RDIMM 和 LRDIMM 的配套芯片采用 1 颗 SPD+2 颗 TS+1 颗 PMIC 的标准，这对于澜起是 增量产品（DDR4 世代公司没有产品参与）。PC/NB 也需要 1 颗 SPD+1 颗 PMIC，在 DDR5 的中后 期会配套 RCD，这是除服务器外的增量。5）根据我们的模型预测，渗透率早期 DDR5 的 RCD 价格 有望大幅的增长，即使后续逐步降价，也将高于 DDR4 的价格。
竞争格局：内存接口芯片三分天下，配套芯片竞争格局存在差异。目前全球仅三家厂商从事内存接口 芯片业务，分别为澜起、Rambus 以及 IDT（IDT 于 2019 年被日本瑞萨电子收购后战略重心调整）。 2016 年 IDT、澜起科技、Rambus 的市占率分别为 67%、29%和 4%，2021 年澜起的市占率接近 40%，Rambus 市占率提升至约 20%。SPD 和 TS 芯片主要由澜起科技和 IDT 供应，PMIC 竞争 激烈，参与方为澜起科技、瑞萨电子、三星电子、德州仪器、芯源。
竞争优势：公司先发优势明显，技术领先并保持高额研发投入。澜起深度参与内存接口芯片标准制定 工作，并受主要内存厂商权威认证，竞争对手部分产品未获认证。
津逮服务器市场广阔，面向 350 亿商业端服务器安全可控需求。服务安全可控需求，2021 年实现业 绩突破，2021 年度过验证周期，实现业绩放量突破。津逮生态逐渐扩大，未来有望进一步扩大渗透 率与市占率。22H2 受到大环境影响预测放量速度稍微放慢，但不影响长期趋势。
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