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浙商证券-家用电器行业2022年度策略报告：关注2022年家电板块资产配置机会（24页）.pdf
举报与投诉报告导读
2021 年受到原材料价格、海运费上涨等不利因素影响，家电板块整体走弱。我们认为行业基本面已经开始边际向好，市场悲观情绪见底，同时 龙头企业和新兴赛道标的企业市场表现突出。建议关注 2022 年家电板 块资产配置机会。
投资要点
白电：关注拐点，把握龙头
1）白电行业受到原材料、海运费价格上涨等不利因素影响，白电板块全年整体 走弱。自 10 月以来，原材料、海运费价格开始回落，我们认为市场悲观情绪 见底，目前白电相对估值处于低位。伴随原材料价格回落，白电板块估值有望 修复。2）白电龙头有望把握消费流量前置、套系化销售、需求高端化的新趋 势，白电行业马太效应持续。推荐海尔智家、海信家电。
小家电：把握高成长细分赛道
1）厨用小家电受到高基数、线上竞争激烈的影响导致业绩承压、估值下修，我 们建议静待估值拐点到来。2）清洁类电器受去年整体销售基数影响，2021 年 板块走势呈现前高后低的态势，扫地机龙头企业份额提升，扫地机企业通过技 术迭代升级、推高卖贵以应对缺芯、原材料价格压力。3）智能投影仪渗透率不 断提升，我们预计 2025 年渗透率可达 17.5%（中性条件），21-25 年投影仪市 场规模 CAGR 为 15.11%。
厨电：传统品类龙头优势拓展，新兴品类进入高增赛道
1）厨电板块整体受地产政策、地产竣工面积增速影响较大，目前地产边际改 善，估值略微上修。2）厨电竞争格局进一步向好，吸油烟机行业集中度进一步 提升，洗碗机市场国产替代持续、国产龙头份额提升，我们认为这一趋势将在 2022 年得到延续。3）推荐老板电器。
空调器与车用热管理系统均采用了类似的结构，传统家电企业有足够的基础向 车用热管理领域转型。建议持续关注布局新能源汽车、开拓新增长曲线的三花 智控、海立股份、海信家电。
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