首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 汽车与零部件行业研究:十年汽车复盘对2023年启示:精挑细选,业绩为王
2012-2018年SUV复盘总结:
2012Q4-2018Q4完整演绎了SUV行情6年时间的4个阶段。月度渗透率25%-30%是行情的重要拐点阶段,【渗透率-板块指数-估值】前半场共振,下半场分化。2013年:指数小幅震荡,成长初探。2014年:业绩估值双升,成长主导板块。2015年:大起大落,成长依然是主角。2016年:成长与价值共舞,全面向好!2017年:全面拥抱核心资产,分化显著。2018年:泥沙俱下,业绩估值双下修。
2019-2022年新能源复盘总结:
2019Q4-2022Q3新能源行情演绎了3年时间的2个阶段。月度渗透率20%是行情的重要拐点指标。5%-20%第一阶段板块和权重个股与渗透率业绩估值共振。20%-30%第二阶段板块进入了纠结期,指数震荡。2019年:承上启下,两头高中间低。2020年:特斯拉效应扩散,板块估值大幅修复!2021年:扩散行情继续,整车切换至零部件。2022年:大起大落,零部件明显好于整车。
新能源与SUV核心区别:
1)核心驱动力不一样。国家能源安全战略驱动新能源,消费升级驱动SUV。2)国内汽车总量不增长。主要原因:新能源汽车时代面临的国内及海外宏观经济环境比SUV时代更具有不确定性。3)行业集中度大概率或更高。主要原因:新能源是“淘汰赛”而SUV是“联赛”。从整车到零部件各个环节都需寻求更大规模效应。4)供应链强大才是真正汽车强国。SUV为代表油车时代中国汽车产业大而不强,真正强大是自主可控,核心技术环节均能培养出优秀的自主企业。
十年复盘启示一:新能源节奏明显快于SUV
新能源导入期虽长,但一旦技术创新达到了临界点后,迭代周期更快。从100-300-600万辆突破速度均更快于SUV,且预计新能源销量天花板更高于SUV。展望至2025年国内新能源渗透率预计超过60%,国内批发销量预计会超过1500万辆。
2023-2024年或走完2016-2018年行情。具体节奏还依赖于3大因素跟踪:第一,国内经济恢复信心强度。1)国家对新能源/油车补贴政策延续力度;2)地产/基建等其他经济抓手的稳增长力度。第二,以特斯拉为代表的新能源汽车产业链自身【技术进步+规模效应】降本能力。第三,中国汽车出口增长速度。不仅看传统车,也需要看新能源车。
十年复盘启示二:30%渗透率后依然可以走出强α个股
SUV后期:虽然渗透率/增速都放缓,但无论整车还是零部件均跑出了优秀个股。整车中【吉利汽车+广汽集团+上汽集团】一方面凭借沃尔沃/日系/大众的品牌&技术优势,另一方面凭借自主品牌高性价比优势,均在SUV后期展示了强势新车周期。零部件中【星宇股份】凭借【客户好+赛道好+格局好】三重优势成功穿越SUV周期。
投资建议:新能源后期重视精挑细选,掘金强α个股。
1)整车层面:特斯拉/比亚迪之外,依然有望新的车企脱颖而出。优选【吉利汽车/华为(赛力斯(关注)/江淮汽车)/理想汽车】。其次【长城汽车/蔚来汽车/广汽集团(埃安)/长安汽车】等;
2)零部件层面:好赛道/好客户/好格局视角下,本轮将出现更多优质供应链标的。【拓普集团】依然是首选。第一梯队:轻量化(旭升股份/爱柯迪/文灿股份)/线控制动(伯特利)/域控制器(华阳集团/德赛西威/经纬恒润)等。第二梯队:空悬(保隆科技/中鼎股份)/座椅(继峰股份)/热管理(银轮股份)/内饰(岱美股份/新泉股份)等。
风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期等
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