首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 家电|电气 > 【公司研报】新雷能深度分析报告:电源行业小巨人,特种+通信需求共驱业绩高增长
报告摘要:
特种电源龙头,近三年营收、归母净利复合增速 46%、97%
公司作为我国特种电源龙头,专注于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品 的研发生产,产品广泛应用于特种、通信、轨交等各下游领域,其中特种电源 作为公司的核心业务,营收、毛利占比分别达到 60%、80%左右。2020 年,公 司入选工信部第二批专精特新“小巨人”名录。
特种电源行业高景气,型号放量+用量提升+国产替代三重驱动
根据中国电源协会数据,2016-2020 年我国电源市场持续高增长,复合增速 11%。 展望十四五,军队现代化建设带来武器装备放量、信息化建设促进电子设备用 量提升,将共同推动我国特种电源需求快速增长。 我国特种电源行业起步较晚,Vicor、Interpoint 等国外厂商份额较为领先。贸易 战后特种电源国产替代需求持续提升,公司作为国内龙头有望充分受益。
5G 通信及服务器电源需求持续增长,公司民品业务有望打开新空间
5G 基站及数据中心建设等新基建不断推动电源行业需求增长。据中国电源协 会预测,2026 年我国通信电源市场规模有望达到 232 亿元,复合增速 7%。 公司通信电源业务扩展顺利,21 年营收同比增长 133%,客户覆盖全球领先的 5G 设备厂家,未来有望同时受益国内 5G 建设稳步推进及海外 5G 建设提速。
高研发投入+高服务水平,共筑公司核心优势
特种行业具有多品种、小批量的特点,产品高度定制化。公司作为民企制度灵 活,能够率先响应客户需求,市场份额有望不断提升(当前不到 10%)。 公司研发人员占比 1/3,研发费用率达 14%,研发实力已与同行业公司拉开差 距。持续的高研发投入对应公司参研型号充足,未来定型后有望快速放量。
拟发行 16 亿定增募资扩产,公司产能扩张有序
根据 1 月 28 日公告,公司拟通过定增募集资金 15.8 亿元,用于电源产能扩建。 近年来公司业务快速增长,产能已经成为制约公司进一步发展的重要因素,项 目投产后将为公司各项业务的增长提供有力支撑。
新雷能:预计未来 3 年归母净利润复合增速 46% 预计公司 2022-2024 年归母净利为 4.1/6.0/8.6 亿元,同比增长 51%/4
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