首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 化工化学|新材料 > 民营炼化行业深度分析报告之一:如何看待当前位置的民营炼化

民营炼化行业深度分析报告之一:如何看待当前位置的民营炼化(120页).pdf
  August   2021-11-23   11475 举报与投诉
 August   2021-11-23  1.1万

➢ 双碳背景下,炼化资产价值提升 据商务部数据,2020年国内原油一次加工能力达8.9亿吨,原油加工量6.7亿吨,产能利用率75.8%。而国务院颁布 的《2030年前碳达峰行动方案》明确提出,到2025年,国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内,主要产品产能利 用率提升至80%以上。这意味着未来5年在炼能上只有12.4%的增长空间,未来更多通过油转化或产能置换的方式扩 能。但同时,下游对各项化工品需求的增长不会停止,因此我们判断,未来炼化下游的化工品有望处于供需紧平衡 状态,已有民营炼化资产的价值有望得到重估。 

➢ 炼化景气度处于周期中低位,2021Q3柴油、航煤、PX等产品盈利相对低 通过对民营炼化价差进行历史回溯,我们发现炼化项目景气并不高,2021Q3价差指数为历史31%-50%分位,炼化景 气度属于历史周期的中低位左右,成品油、芳烃、烯烃的景气度都处于历史较低的水平,其中汽油/柴油/航煤价差 分别处于过去10年历史65%/52%/23%分位,PX/乙二醇/聚丙烯处于30%/25%/40%分位。我们观察到,柴油已经于 2021Q4出现盈利较大的反弹。预计海外疫情逐渐恢复后,航空煤油盈利也将迎来反转。目前PX盈利较低,但我们观 察到亚洲PX短流程产能开工不畅,逐渐出清,后续行业有望盈利改善。目前,PTA行业价差低,处于历史6%分位, 中高成本产能处于亏损状态,随着竞争格局改善,价差也有反弹的机会。涤纶长丝正迎来新一轮景气周期,尽管受 原料价格上涨影响,2021Q3价差略有收窄,但在历史上还处于中高位,且往后看,供需格局健康,预计高景气有望 延续。 

➢ 未来快速扩张 未来,能耗指标日益紧张,我们预计政府会优先考虑能够最大化发挥能耗指标的企业,而民营炼化企业具备高能效、 土地储备充足、现金流充沛、研发实力雄厚、开拓创新企业家精神等五大优势,这将助力民营炼化在后续项目和能 耗指标的争取上获更大竞争力。民营炼化企业产业链往下游延伸,在光伏材料、新能源材料等均有布局,据我们测 算,目前恒力石化已披露项目营收占公司2020年营收的73.9%、荣盛占130.2%、盛虹占527.8%、恒逸占96.5%,成长 确定性强。

分享

格式

pdf

大小

5.86MB

青云豆

16

下载

收藏(113)

格式

pdf

大小

5.86MB

青云豆

16

下载
113
举报与投诉
确认提交
取消
维权须知

如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。

温馨提示

您的青云豆余额不足,请充值后再下载!

去充值 ×

下载支付确认

民营炼化行业深度分析报告之一:如何看待当前位置的民营炼化.pdf

所需支付青云豆:16

确认支付
取消支付
分享
菜单 登录/注册