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芳纶行业深度报告：下游需求高增长，芳纶涂覆隔膜打开空间（25页）.pdf
举报与投诉【报告导读】芳纶为三大人造高性能纤维之一，受下游安防，5G 建设 建设驱动需求持续高增长，汽车、航空结构件、过滤等领域应用不断 拓展。芳纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料从 0 到 1 向上空间弹 性大。推荐具备一体化产业链，产能规模具备优势，向多元化应用不 断开拓，有望实现进口替代的芳纶龙头。
芳纶为三大人造高性能纤维之一，部分性能优势显著：芳纶与碳纤 维、超高分子量聚乙烯并称为三大人造高性能纤维。具备高强度、高 模量、高耐磨性、高耐温性等特点。芳纶在耐温性能与断裂伸长度方 面分别较超高分子量聚乙烯与碳纤维有优势。芳纶在结构增强、安全 防护、耐磨等方面有明显优势。
多元化因素驱动芳纶需求高增长，新能源应用打开市场空间：根据帝 人预测，受地缘争端加剧，个人以及企业需求增加驱动，橡胶增强领 域的增长，全球芳纶市场规模将从 2021 年的 36 亿美元增加到 2025 年的 53 亿美元。对位芳纶增速快于间位芳纶。此外锂电池安全性， 寿命，性能等要素重要性不断提升背景下芳纶作为性能最好的锂电隔 膜涂覆材料有望替代传统陶瓷或有机涂覆，渗透率有望大幅提升。保 守预测 2025 年芳纶涂覆隔膜市场空间 44 亿元，且在涂覆成本进一 步下降情况下向上空间弹性巨大。
芳纶进口替代空间大，龙头企业受益行业高成长红利：芳纶从结构上 分为对位芳纶和间位芳纶。当前国内对位芳纶需求量约为 2 万吨，间 位芳纶需求量约 0.9 万吨，年芳纶进口量超过 2 万吨，中高端产能被 杜邦、帝人海外龙头企业垄断，未来国内需求保持高增，芳纶进口替 代空间大。国内龙头企业包括中化国际，泰和新材均实现芳纶国产化 突破，中化国际拥有 5000 吨/年对位芳纶产能。泰和新材当前具有对 位芳纶 6000 吨，间位芳纶 1.7 万吨，芳纶纸 3000 吨。未来龙头企业 将持续受益于①下游安防，个护，光缆增强等芳纶多元化领域高成长 红利；②国产芳纶对进口中高端芳纶自下而上的进口替代；③具备成 本，质量优势国内企业的芳纶出口增长；④新应用领域打开的向上空 间。国内龙头企业有望在此背景下实现从国内龙头向全球龙头的跃 迁。
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青云豆
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