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即时零售行业深度报告之二：即时零售成势，闪购再创美团增长新曲线（49页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
➢ 核心观点：
我们预计即时零售2026年将达到万亿左右规模，行业CAGR达30-40%，预计平台模式凭借更 强的流量优势和盈利能力将成为主流模式，2026年达到8000亿左右规模。格局方面，平台模式对流量与 配送能力的要求使得其入局门槛较高，主要参与方均为互联网电商巨头。京东到家凭借丰富的商超资源 和较强的供应链整合能力在商超品类持续领先；美团闪购借助主站流量、外卖运营经验进行全品类多业 态广泛布局，未来空间更广；饿了么与美团闪购模式相似，预计与闪购的竞争格局将类似外卖。我们认 为即时零售将成为各家电商互联网公司下一个重要的增长驱动力，建议关注美团闪购（美团-W）、京东 到家（达达集团），饿了么（阿里巴巴)。
➢ 即时零售：
即时零售核心为用户提供“快”的价值，且品类上与B2C模式存在区隔，未来将进入高速增长 期。即时零售是线下就近配送，一小时内快速送达的O2O零售模式，主要为用户提供“快”和便利的价值， 在品类上和B2C电商重叠度较低，为低货值重货与高即时需求的品类提供了更好的履约方案。我们预计 2026年即时零售达到1万亿，行业CAGR约33%。
➢ 模式对比：
平台模式流量充沛盈利能力更强，预计将成为主要模式。即时零售包含自营和平台两种模式， 其中平台模式流量充沛、轻资产运营，具备较强的规模扩张能力，且不承担后端履约成本，盈利能力更 优。我们预计平台模式将成为即时零售的主要模式，2026年平台模式达到8000亿。
➢ 竞争格局：
京东到家精于商超3C，美团闪购全品类布局，同时看好双方发展前景。平台模式的竞争壁垒 在于流量和配送能力，主要参与方为美团（美团闪购）、京东（京东到家）、阿里（饿了么），其中饿 了么与美团闪购模式相似，预计竞争格局将类似外卖。对比京东到家和美团闪购，两者主站在流量池规 模、粘性方面相当，美团到家心智强、流量转化效率高，京东商超品类用户转化率高。配送方面，当前 美团单均配送成本稍低（对应客单价也较低），专职模式下，随着单量提升配送成本仍有下降空间。供 应链方面，京东到家具备头部商超资源和复杂SKU管理能力，在即时零售关键的商超品类上优势显著；美 团闪购借助外卖运营经验全品类、多业态布局，发展空间空间更广。我们同时看好双方未来的发展前景， 看好美团闪购市占率进一步提升。
➢ 投资建议：
建议关注美团闪购（美团-W）、京东到家（达达集团），饿了么（阿里巴巴)。
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